Forståelse af stablecoins under MiCAR: Hvad EØS-brugere har brug for at vide

Den Europæiske Unions forordning om markeder for kryptoaktiver (MiCAR), formelt kendt som forordning (EU) 2023/1114, er en omfattende juridisk ramme, der regulerer kryptoaktiver og relaterede tjenester i hele Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde (EØS). Et område, som den adresserer i detaljer, er stablecoins — kryptoaktiver designet til at opretholde en stabil værdi i forhold til et referenceaktiv, såsom en Fiat-valuta.

Under MiCAR er stablecoins kategoriseret som e-pengetokens (EMTs) eller aktivbaserede tokens (ARTs), som hver især er underlagt specifikke krav til udstedelse, reserver og forbrugerbeskyttelse. Denne artikel forklarer, hvad MiCAR dækker, hvordan den klassificerer stablecoins, og hvad det betyder for brugere af krypto-aktivtjenester i EØS.

Vigtigste pointer

• Stablecoins reguleres under MiCAR som enten e-pengetokens (EMTs), der har til formål at opretholde en stabil værdi ved at referere til værdien af én officiel valuta, eller aktivbaserede tokens (ARTs), der refererer til ét eller flere andre aktiver for at opretholde en stabil værdi.

• Udstedere af EMT skal være autoriseret som e-penge-virksomhed eller kreditinstitut, sikre midler modtaget i bytte for EMT'er i overensstemmelse med gældende krav for e-penge og MiCAR (herunder placering af mindst 30 % på separate konti i kreditinstitutter, mens resten placeres i sikre, lavrisiko, højlikvide aktiver i samme valuta) samt offentliggøre en MiCAR-kompatibel hvidbog (white paper) Institution.

• Udbydere af krypto-aktivtjenester i EØS skal være autoriseret som en CASP i henhold til MiCAR eller på anden vis have tilladelse til at levere sådanne tjenester – for eksempel som en kreditinstitution eller en anden reguleret finansiel enhed, der er berettiget i henhold tilArtikel 60 i MiCAR.

• Pr. 1. september 2026, EBA rapporterede 39 EMT'er udstedt i henhold til MiCAR og ingen autoriserede ART'er. Separat indikerede data fra det offentlige register 24 autoriserede udstedere på tværs af 14 EØS-lande.

Hvad er MiCAR?

Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) er forordning (EU) 2023/1114, en omfattende juridisk ramme etableret af Den Europæiske Union til at regulere kryptoaktiver og relaterede tjenester.

• Vedtaget af EU: 31. maj 2023

• Ikrafttrådt i EU: 29. juni 2023

• Stablecoin bestemmelser (EMT'er og ART'er) anvendt i EU: 30. juni 2024

• Fuldt anvendelig i EU: 30. december 2024

• Efterfølgende indarbejdet i EØS-aftalen, hvilket udvider dens anvendelse til hele det bredere EØS-område.

• Maksimal overgangsperiode for berettigede eksisterende CASP'er: Medlemsstaterne kunne tillade eksisterende udbydere at fortsætte deres drift indtil 1. juli 2026 eller indtil deres MiCAR-godkendelse blev givet eller afvist (hvad der end indtraf først). Nogle medlemsstater valgte at forkorte denne periode eller slet ikke at anvende den.

Forordningen blev designet til at styrke forbrugerbeskyttelsen og gennemsigtigheden på markederne for kryptoaktiver, understøtte finansiel stabilitet og fremme ansvarlig innovation inden for digital finans i EØS. Den introducerer ensartede regler for udstedere af kryptoaktiver og tjenesteudbydere, herunder krav om gennemsigtighed, oplysning, godkendelse og tilsyn.

MiCAR dækker tre hovedkategorier af krypto-aktiver:

• Aktiverefererede tokens (ARTs) — kryptoaktiver, der refererer til et eller flere aktiver, såsom flere Fiat-valutaer, råvarer eller andre kryptoaktiver, for at opretholde en stabil værdi.

• E-penge-tokens (EMT'er)— krypto-aktiver, der hævder at opretholde en stabil værdi ved at referere til en enkelt officiel valuta (såsom EUR eller USD).

• Andre kryptoaktiver— omfatter utility-tokens og andre kryptoaktiver, der ikke tidligere var dækket af eksisterende EU-finansielle reguleringer såsom MiFID.

MiCAR regulerer generelt ikke non-fungible tokens (NFT'er), forudsat at de er ægte unikke og ikke fungible i deres substans.

Stablecoins under MiCAR: EMT'er og ART'er

Under MiCAR er begrebet "stablecoin" ikke direkte defineret. I stedet kategoriserer forordningen disse krypto-aktiver i to særskilte typer: elektroniske penge-tokens (Electronic Money Tokens, EMTs) og aktivbaserede tokens (Asset-Referenced Tokens, ARTs).

Elektroniske pengetokens (EMT'er)

EMT'er er kryptoaktiver, der påstår at opretholde en stabil værdi ved at referere til en enkelt officiel valuta (såsom EUR eller USD). Under MiCAR er udstedelse begrænset til autoriserede kreditinstitutter eller pengeinstitutter. Midler modtaget i bytte for EMT'er skal sikres; mindst 30 % skal deponeres på separate konti i kreditinstitutter, og resten skal investeres i sikre, lavrisiko, meget likvide finansielle instrumenter denomineret i den samme officielle valuta. Udstederen skal offentliggøre en MiCAR-kompatibel hvidbog, der beskriver risici, reserver og indløsningsmekanismer. Indehavere har ret til at indløse EMT'er til pålydende værdi til enhver tid.

Aktiverefererede tokens (ARTs)

ART'er er krypto-aktiver, der ikke er EMT'er, og som refererer til et eller flere aktiver – for eksempel to eller flere Fiat-valutaer, råvarer eller andre krypto-aktiver – for at opretholde en stabil værdi. Under MiCAR skal udstederen generelt være autoriseret i henhold til artikel 21 eller være en kredit-Institution, der overholder artikel 17, før ART'en udbydes til offentligheden eller optages til handel. Der findes begrænsede undtagelser i henhold til artikel 16, stk. 2 – for eksempel hvor den gennemsnitlige udestående værdi af ART'en over en 12-måneders periode ikke overstiger 5 millioner euro (forudsat at udstederen ikke er forbundet med et netværk af andre undtagne udstedere), eller hvor ART'en udelukkende udbydes til kvalificerede investorer og kun kan ejes af sådanne investorer. Udstedere skal overholde strenge reservekrav og offentliggøre et MiCAR-kompatibelt white paper.

Den vigtigste forskel: EMT'er refererer til én enkelt officiel valuta og udstedes til pari ved modtagelse af midler, hvor disse midler er underlagt MiCAR/e-penge-reglerne for beskyttelse og investeringskrav. ART'er kan referere til flere aktiver og have en anden reserveopbygning. MiCAR adskiller strengt disse to kategorier.

Udbydere af krypto-aktivtjenester (CASP'er) i henhold til MiCAR

Udover regulering af udstedelse af kryptoaktiver kræver MiCAR, at personer, der leverer kryptoaktivtjenester, skal være godkendt som CASP'er i henhold til artikel 63 eller på anden måde være tilladt i henhold til MiCAR, herunder artikel 60-ruten for visse allerede regulerede finansielle enheder. Regulerede tjenester omfatter:

• Levering af depotopbevaring og administration af kryptoaktiver på vegne af kunder

• Drift af en handelsplatform for kryptoaktiver

• Udveksling af kryptoaktiver mod midler eller mod andre kryptoaktiver

• Rådgivning om kryptoaktiver

MiCAR forbyder generelt levering af krypto-aktivtjenester i EØS, medmindre udbyderen er autoriseret eller på anden måde tilladt i henhold til MiCAR, underlagt eventuelle gældende MiCAR-undtagelser. Offentlige udbud eller optagelse til handel af EMT'er eller ART'er skal også opfylde de gældende krav til udstedere, godkendelser og hvidbøger.

Bybit EU GmbH er godkendt som udbyder af kryptotjenester af det østrigske finanstilsyn (FMA) i henhold til MiCAR, og godkendelsen har været registreret i ESMA-registret siden 28. maj 2025. Det betyder, at Bybit EU kan tilbyde tjenester såsom depotopbevaring af kryptoaktiver og ombytning af kryptoaktiver til midler i hele EØS i overensstemmelse med de lovgivningsmæssige rammer.

Hvilke stablecoins er MiCAR-kompatible?

Det MiCAR-kompatible Stablecoin-marked er vokset betydeligt, siden forordningen trådte i kraft. Pr. 1. september 2026 rapporterede Den Europæiske Banktilsynsmyndighed (EBA) om 39 EMT'er udstedt under MiCAR og ingen ART'er godkendt underMiCAR.

USDC er en USD-pegged Stablecoin og EURC er en EUR-pegged Stablecoin, begge udstedt af Circle (Circle Internet Financial Europe SAS). I juli 2024 opnåede Circle (Circle Internet Financial Europe SAS) en Electronic Money Institution (EMI) licens fra den franske banktilsynsmyndighed (ACPR), som autoriserer virksomheden som udsteder under MiCAR. Circle har også anmeldt og offentliggjort MiCAR-kompatible whitepapers for USDC og EURC. Da hvert token refererer til en enkelt officiel valuta og er udstedt af en autoriseret EMI, kvalificerer begge sig som EMT'er under MiCAR. Andre bemærkelsesværdige MiCAR-kompatible EMT'er inkluderer EURI, udstedt af Banking Circle S.A. i Luxembourg.

USDC er tilgængelig på Bybit EU. Listen over MiCAR-kompatible EMT'er og ART'er, der er tilgængelige via Platform, kan udvides over tid, efterhånden som antallet af autoriserede udstedere fortsætter med at vokse.

(Ansvarsfraskrivelse: Henvisninger til tredjeparter er udelukkende beregnet som illustrative markedseksempler til uddannelsesformål. Bybit EU GmbH driver, kontrollerer eller godkender ikke disse tredjeparter og fremsætter ingen erklæringer vedrørende deres tilgængelighed, sikkerhed eller egnethed. Enhver beskyttelse, der gælder for tjenester leveret af Bybit EU GmbH, gælder ikke automatisk for en brugers uafhængige brug af tredjepartstjenester eller -protokoller.)

Vigtige overvejelser for brugere i EØS

For brugere af krypto-aktivtjenester i EØS introducerer MiCAR adskillige beskyttelsesforanstaltninger og overvejelser:

• GennemsigtighedUdstedere af EMT'er og ART'er skal offentliggøre whitepapers, der oplyser om risici, reserveopbygning og indløsningsrettigheder. Brugere kan gennemgå disse dokumenter, før de erhverver nogen Stablecoin.

• Reservekrav— For EMT'er skal midler, der modtages ved udstedelse, sikres og investeres i overensstemmelse med MiCAR og rammeværket for elektroniske penge, og ART'er skal overholde strenge regler for reserveforvaltning.

• Indløsningsret— EMT-indehavere har til enhver tid ret til at indløse deres tokens til pålydende værdi hos udstederen.

• Autoriserede tjenester— MiCAR fastlægger en ramme for godkendelse og tilladelse til udbydere af krypto-aktivtjenester i EØS, med forbehold for begrænsede undtagelser, hvilket giver brugerne et lovgivningsmæssigt grundlag for de tjenester, de bruger.

Bundlinje

Under MiCAR er stablecoins kategoriseret i to typer: Electronic Money Tokens (EMTs) og Asset-Referenced Tokens (ARTs). Pr. 1. september 2026 rapporterede EBA 39 EMT'er udstedt under MiCAR og ingen ART'er autoriseret under MiCAR. USDC er et eksempel på en EMT, der kan tilbydes i hele EØS og er tilgængelig på Bybit EU. Ikke alle stablecoins kan tilbydes eller optages til handel i EØS under MiCAR. Brugere bør nøje vurdere de risici, der er forbundet med ethvert krypto-aktiv, før de erhverver det.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er MiCAR?

MiCAR (forordning om markeder for kryptoaktiver) er forordning (EU) 2023/1114, en omfattende EU-retlig ramme, der regulerer kryptoaktiver og relaterede tjenester i hele EØS. Den blev vedtaget den 31. maj 2023 og blev fuldt anvendelig i EU den 30. december 2024.

Hvad er forskellen på en EMT og en ART?

Et Electronic Money Token (EMT) refererer til en enkelt officiel valuta og skal udstedes til pari ved modtagelse af midler; disse midler er underlagt krav om sikring og investering. Et Asset-Referenced Token (ART) kan referere til flere aktiver — såsom flere fiat-valutaer, råvarer eller krypto-aktiver — og har en anden reserve-sammensætning. MiCAR behandler dem som separate kategorier med forskellige krav.

Er USDC en MiCAR-kompatibel Stablecoin?

Ja. USDC kvalificerer sig som en EMT under MiCAR. Dens udsteder, Circle (Circle Internet Financial Europe SAS), opnåede en licens som e-pengeinstitut (EMI) fra det franske tilsynsorgan ACPR i juli 2024 og har anmeldt og offentliggjort MiCAR-whitepapere for USDC og EURC, hvilket gør det muligt at tilbyde dem under de gældende MiCAR-rammer.

Hvad er en CASP?

En udbyder af krypto-aktivtjenester (CASP) er en virksomhed, der er autoriseret eller på anden måde tilladt i henhold til MiCAR til at levere en eller flere krypto-aktivtjenester, såsom depotopbevaring, handel og udveksling inden for EØS. Bybit EU GmbH er autoriseret som CASP af det østrigske finanstilsyn (FMA), og deres autorisation er registreret i ESMA-registret.

Dette indhold udgør en markedsføringskommunikation fra Bybit EU GmbH. Erhvervelse eller handel med krypto-aktiver er forbundet med risici, herunder høj volatilitet og potentiel risiko for tab af kapital. Sæt dig grundigt ind i risiciene, før du træffer nogen beslutning. De oplysninger, der gives heri, er udelukkende til uddannelsesmæssige og informative formål og bør ikke tolkes som finansiel eller investeringsmæssig rådgivning.