Vakaavaluuttojen ymmärtäminen MiCAR-sääntelyn puitteissa: Mitä ETA-alueen käyttäjien tulee tietää

Euroopan unionin asetus kryptovarojen markkinoista (MiCAR), joka tunnetaan virallisesti asetuksena (EU) 2023/1114, on kattava oikeudellinen kehys, joka säätelee kryptovaroja ja niihin liittyviä palveluja koko Euroopan talousalueella (ETA). Yksi sen yksityiskohtaisesti käsittelemistä alueista on vakaavaluutat – kryptovarat, jotka on suunniteltu säilyttämään vakaa arvo suhteessa vertailuomaisuuteen, kuten Fiat-valuuttaan.

MiCAR-asetuksen mukaan vakaavaluutat (stablecoins) luokitellaan sähköisen rahan tokeneiksi (Electronic Money Tokens, EMT) tai omaisuusvakuudellisiksi tokeneiksi (Asset-Referenced Tokens, ART), joita jokaista koskevat tietyt liikkeeseenlaskua, varantoja ja kuluttajansuojaa koskevat vaatimukset. Tässä artikkelissa selitetään, mitä MiCAR kattaa, miten se luokittelee vakaavaluutat ja mitä tämä tarkoittaa ETA-alueen kryptopalveluiden käyttäjille.

Keskeiset asiat

• Vakaavaluutat (stablecoins) säännellään MiCAR-asetuksen puitteissa joko sähköisen rahan tokeneina (Electronic Money Tokens, EMT), joiden tarkoituksena on säilyttää vakaa arvo kytkeytymällä yhteen viralliseen valuuttaan, tai omaisuusvakuudellisina tokeneina (Asset-Referenced Tokens, ART), jotka säilyttävät vakaan arvonsa kytkeytymällä yhteen tai useampaan muuhun omaisuuserään.

• EMT-liikkeeseenlaskijoiden on oltava valtuutettu sähköisen rahan liikkeeseenlaskijalaitoksena tai luottolaitoksena, turvattava EMT-varoja vastaan vastaanotetut varat sovellettavien sähköisen rahan ja MiCAR-vaatimusten mukaisesti (mukaan lukien vähintään 30 prosentin sijoittaminen erillisille luottolaitostileille, loppuosan ollessa turvallisia, vähäriskisiä ja erittäin likvidejä saman valuutan varoja) ja julkaistava MiCAR-vaatimusten mukainen white paper.

• Krypto-omaisuuden palveluntarjoajilla ETA-alueella on oltava MiCAR-asetuksen mukainen CASP-toimilupa, tai heillä on oltava muu lupa tarjota kyseisiä palveluita – esimerkiksi luottolaitoksena tai muuna säänneltynä rahoituslaitoksena, joka on oikeutettuMiCAR-asetuksen 60 artikla.

• 1. syyskuuta 2026 alkaen, EBA raportoi 39 MiCAR-asetuksen mukaisesti liikkeeseenlaskettua EMT:tä (sähköisen rahan tokenia), eikä yhtään ART:ta (omaisuusviitteistä tokenia) ole valtuutettu. Erilliset julkisen rekisterin tiedot osoittivat, että 14 ETA-maassa toimii 24 valtuutettua liikkeeseenlaskijaa.

Mikä on MiCAR?

Krypto-omaisuutta koskeva asetus (MiCAR) on asetus (EU) 2023/1114, kattava oikeudellinen kehys, jonka Euroopan unioni on perustanut säätelemään krypto-omaisuutta ja siihen liittyviä palveluita.

• EU:n hyväksymä: 31. toukokuuta 2023

• Astui voimaan EU:ssa: 29. kesäkuuta 2023

• EU:ssa sovellettavat vakaakolikkosäännökset (EMT:t ja ART:t): 30. kesäkuuta 2024

• Täysin sovellettavissa EU:ssa: 30. joulukuuta 2024

• Sisällytettiin myöhemmin ETA-sopimukseen, mikä laajensi sen soveltamisalaa koko ETA-alueelle

• Enimmäissiirtymäaika aiemmin toimineille kryptovarapalvelujen tarjoajille (CASP): Jäsenvaltiot voivat sallia olemassa olevien palveluntarjoajien jatkaa toimintaansa 1. heinäkuuta 2026 asti tai kunnes niiden MiCAR-toimilupa on myönnetty tai evätty (kumpi tahansa tapahtuu ensin). Jotkin jäsenvaltiot päättivät lyhentää tätä ajanjaksoa tai olla soveltamatta sitä lainkaan.

Asetus suunniteltiin parantamaan kuluttajansuojaa ja läpinäkyvyyttä krypto-omaisuusmarkkinoilla, tukemaan rahoitusvakautta sekä edistämään vastuullista innovointia digitaalisessa rahoituksessa ETA-alueella. Se tuo yhtenäiset säännöt krypto-omaisuuden liikkeeseenlaskijoille ja palveluntarjoajille, mukaan lukien vaatimukset läpinäkyvyydelle, tiedonantovelvollisuudelle, valtuutukselle ja valvonnalle.

MiCAR kattaa kolme krypto-omaisuuserien pääluokkaa:

• Omaisuussidonnaiset tokenit (ART-tokenit) – krypto-varat, jotka viittaavat yhteen tai useampaan varallisuuserään, kuten useisiin Fiat-valuuttoihin, hyödykkeisiin tai muihin krypto-varoihin, vakaan arvon säilyttämiseksi.

• Sähköisen rahan tokenit (EMT-tunnukset)– krypto-omaisuuserät, joiden tarkoituksena on säilyttää vakaa arvo viittaamalla yhteen viralliseen valuuttaan (kuten EUR tai USD).

• Muut krypto-varat— sisältää hyötytunnukset ja muut krypto-omaisuuserät, joita aiempi EU:n rahoitusalan sääntely, kuten MiFID, ei ole kattanut.

MiCAR ei yleisesti ottaen sääntele ei-korvattavia tokeneita (NFT), edellyttäen että ne ovat aidosti ainutlaatuisia eivätkä luonteeltaan korvattavia.

Vakaavaluutat MiCAR-asetuksessa: EMT- ja ART-tunnusmerkit

MiCAR-asetuksessa termiä "vakaakolikko" ei määritellä suoraan. Sen sijaan asetus luokittelee nämä krypto-varat kahteen erilliseen tyyppiin: sähköisen rahan tokeneihin (Electronic Money Tokens, EMT) ja omaisuusvakuudellisiin tokeneihin (Asset-Referenced Tokens, ART).

Sähköisen rahan tokenit (EMT-tunnukset)

EMT-kryptovarat ovat kryptovaroja, joiden tarkoituksena on säilyttää vakaa arvo viittaamalla yhteen viralliseen valuuttaan (kuten euroon tai dollariin). MiCAR-asetuksen mukaan liikkeeseenlasku on rajoitettu vain valtuutetuille luottolaitoksille tai sähköisen rahan liikkeeseenlaskijoille. EMT-varoja vastaan vastaanotetut varat on suojattava; vähintään 30 % on talletettava erillisille tileille luottolaitoksiin ja loput on sijoitettava turvallisiin, vähäriskisiin ja erittäin likvideihin rahoitusvälineisiin, jotka on määritelty samassa virallisessa valuutassa. Liikkeeseenlaskijan on julkaistava MiCAR-yhteensopiva white paper -julkaisu, jossa eritellään riskit, varannot ja lunastusmekanismit. Haltijoilla on oikeus lunastaa EMT-varat nimellisarvoon milloin tahansa.

Omaisuussidonnaiset tokenit (ART-tokenit)

ART-tunnukset ovat krypto-varoja, jotka eivät ole EMT-tunnuksia ja jotka viittaavat yhteen tai useampaan varallisuuserään — esimerkiksi kahteen tai useampaan Fiat-valuuttaan, hyödykkeeseen tai muuhun krypto-varaan — arvon säilyttämiseksi. MiCAR-asetuksen mukaisesti liikkeeseenlaskijalla on yleensä oltava 21 artiklan mukainen toimilupa tai sen on oltava 17 artiklan vaatimukset täyttävä luottolaitos, ennen kuin ART-tunnus tarjotaan yleisölle tai otetaan kaupankäynnin kohteeksi. 16 artiklan 2 kohdassa on rajoitettuja poikkeuksia — esimerkiksi silloin, kun ART-tunnuksen keskimääräinen liikkeellä oleva arvo 12 kuukauden ajanjaksolla ei ylitä 5 miljoonaa euroa (edellyttäen, että liikkeeseenlaskija ei ole kytköksissä muihin vapautettuihin liikkeeseenlaskijoihin), tai kun ART-tunnus tarjotaan ainoastaan kokeneille sijoittajille ja vain tällaiset sijoittajat voivat pitää sitä hallussaan. Liikkeeseenlaskijoiden on noudatettava tiukkoja reservivaatimuksia ja julkaistava MiCAR-asetuksen mukainen valkoinen kirja.

Keskeinen ero: EMT:t viittaavat yhteen viralliseen valuuttaan ja ne lasketaan liikkeeseen nimellisarvoon varojen vastaanottamisen yhteydessä, jolloin näihin varoihin sovelletaan MiCAR:n mukaisia e-rahan suojaus- ja sijoitusvaatimuksia. ART:t voivat viitata useisiin varoihin, ja niiden reservien koostumus on erilainen. MiCAR erottaa nämä kaksi luokkaa tiukasti toisistaan.

Krypto-omaisuuspalvelujen tarjoajat (CASP) MiCAR-asetuksen alaisuudessa

Sen lisäksi, että MiCAR sääntelee krypto-omaisuuserien liikkeeseenlaskua, se vaatii, että krypto-omaisuuseriin liittyviä palveluita tarjoavilla henkilöillä on oltava artiklan 63 mukainen CASP-valtuutus tai että heillä on muuten MiCAR-asetuksen mukainen lupa, mukaan lukien tiettyjä jo säänneltyjä rahoituslaitoksia koskeva artiklan 60 mukainen menettely. Säänneltyjä palveluita ovat muun muassa:

• Krypto-omaisuuden säilytys ja hallinnointi asiakkaiden puolesta

• Krypto-omaisuuserien kaupankäyntialustan operointi

• Krypto-omaisuuserien vaihtaminen varoiksi tai muiksi krypto-omaisuuseriksi

• Neuvonnan tarjoaminen kryptovarallisuudesta

MiCAR kieltää yleisesti krypto-omaisuuteen liittyvien palveluiden tarjoamisen ETA-alueella, ellei palveluntarjoajalla ole lupaa tai muuta MiCAR:n mukaista lupaa, sovellettavat MiCAR-poikkeukset huomioiden. EMT- tai ART-tokeneiden yleisölle tarjoamisen tai kaupankäynnin kohteeksi ottamisen on myös täytettävä sovellettavat liikkeeseenlaskijaa, lupia ja white paper -asiakirjaa koskevat vaatimukset.

Bybit EU GmbH on Itävallan finanssimarkkinaviranomaisen (FMA) valtuuttama kryptovarojen palveluntarjoaja MiCAR-asetuksen mukaisesti, ja sen valtuutus on ollut merkittynä ESMA:n rekisteriin 28. toukokuuta 2025 alkaen. Tämä tarkoittaa, että Bybit EU voi tarjota kryptovarojen säilytyspalveluita ja kryptovarojen vaihtopalveluita varoiksi koko ETA-alueella sääntelykehyksen mukaisesti.

Mitkä vakaavaluutat (stablecoins) ovat MiCAR-yhteensopivia?

MiCAR-yhteensopivien vakaakolikoiden markkinat ovat kasvaneet huomattavasti sen jälkeen, kun asetus tuli voimaan. Syyskuun 1. päivään 2026 mennessä Euroopan pankkiviranomainen (EBA) raportoi 39 MiCAR-asetuksen mukaisesti liikkeeseenlaskettua EMT-tokenia eikä yhtään ART-tokenia, jotka olisi hyväksytty MiCAR.

USDC on Yhdysvaltain dollariin sidottu vakaakolikko ja EURC on euroon sidottu vakaakolikko, jotka molemmat on laskenut liikkeeseen Circle (Circle Internet Financial Europe SAS). Heinäkuussa 2024 Circle (Circle Internet Financial Europe SAS) sai sähköisen rahan liikkeeseenlaskijan (EMI) toimiluvan Ranskan pankkiviranomaiselta (ACPR), mikä oikeuttaa sen liikkeeseenlaskijaksi MiCAR-asetuksen mukaisesti. Circle on myös ilmoittanut ja julkaissut MiCAR-yhteensopivat white paper -asiakirjat USDC:lle ja EURC:lle. Koska kukin token viittaa yhteen viralliseen valuuttaan ja sen on laskenut liikkeeseen valtuutettu sähköisen rahan liikkeeseenlaskija, molemmat luokitellaan MiCAR-asetuksen mukaisiksi sähköisen rahan tokeneiksi (EMT). Muita merkittäviä MiCAR-yhteensopivia EMT-tokeneita on muun muassa EURI, jonka on laskenut liikkeeseen Banking Circle S.A. Luxemburgissa.

USDC on saatavilla kohteessaBybit EULuettelo alustan kautta saatavilla olevista MiCAR-vaatimusten mukaisista EMT- ja ART-tunnuksista voi laajentua ajan myötä, kun valtuutettujen liikkeeseenlaskijoiden määrä kasvaa.

(Vastuuvapauslauseke: Viittaukset kolmansiin osapuoliin on annettu ainoastaan havainnollistavina markkinaesimerkkeinä opetustarkoituksessa. Bybit EU GmbH ei operoi, hallitse tai tue näitä kolmansia osapuolia, eikä anna minkäänlaisia takeita niiden saatavuudesta, turvallisuudesta tai soveltuvuudesta. Mitkään Bybit EU GmbH:n tarjoamiin palveluihin sovellettavat suojatoimet eivät automaattisesti koske käyttäjän itsenäistä kolmansien osapuolten palveluiden tai protokollien käyttöä.)

Keskeisiä huomioita ETA-alueen käyttäjille

ETA-alueen kryptopalveluiden käyttäjille MiCAR tuo mukanaan useita suojatoimia ja huomioitavia seikkoja:

• LäpinäkyvyysEMT- ja ART-liikkeeseenlaskijoiden on julkaistava valkoiset kirjat, joissa kerrotaan riskeistä, varantojen koostumuksesta ja lunastusoikeuksista. Käyttäjät voivat tutustua näihin asiakirjoihin ennen minkään vakaakolikon hankkimista.

• Varantovaatimukset— EMT-tunnusten osalta liikkeeseenlaskun yhteydessä vastaanotetut varat on suojattava ja sijoitettava MiCAR-asetuksen ja sähköisen rahan sääntelykehyksen mukaisesti, ja ART-tunnusten on noudatettava tiukkoja varantojen hallintaa koskevia sääntöjä.

• Lunastusoikeudet— EMT-haltijoilla on oikeus lunastaa tokeninsa liikkeeseenlaskijalta nimellisarvosta milloin tahansa.

• Valtuutetut palvelutMiCAR asettaa lupakehyksen krypto-omaisuuden palveluntarjoajille ETA-alueella, tietyin poikkeuksin, tarjoten käyttäjille sääntelyyn perustuvan pohjan käyttämilleen palveluille.

Lopputulos

MiCAR-asetuksen mukaan stablecoinit jaetaan kahteen tyyppiin: sähköisen rahan tokeneihin (Electronic Money Tokens, EMT) ja omaisuusvakuudellisiin tokeneihin (Asset-Referenced Tokens, ART). Syyskuun 1. päivään 2026 mennessä EBA raportoi 39 MiCAR-asetuksen mukaisesti liikkeeseenlaskettua EMT-tokenia eikä yhtään MiCAR-asetuksen nojalla hyväksyttyä ART-tokenia. USDC on yksi esimerkki EMT-tokenista, jota voidaan tarjota koko ETA-alueella ja joka on saatavilla Bybit EU -palvelussa. Kaikkia stablecoineja ei voida tarjota tai ottaa kaupankäynnin kohteeksi ETA-alueella MiCAR-asetuksen puitteissa. Käyttäjien tulee arvioida huolellisesti kaikkiin krypto-varoihin liittyvät riskit ennen niiden hankkimista.

UKK

Mikä on MiCAR?

MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation) on asetus (EU) 2023/1114, kattava EU:n oikeudellinen kehys, joka säätelee krypto-varoja ja niihin liittyviä palveluita koko ETA-alueella. Se hyväksyttiin 31. toukokuuta 2023 ja tuli täysimääräisesti sovellettavaksi EU:ssa 30. joulukuuta 2024.

Mitä eroa on EMT:llä ja ART:llä?

Sähköisen rahan token (Electronic Money Token, EMT) viittaa yhteen viralliseen valuuttaan, ja se on laskettava liikkeeseen nimellisarvolla varojen vastaanottamisen yhteydessä; kyseisiä varoja koskevat suojaus- ja sijoitusvaatimukset. Varantoihin sidottu token (Asset-Referenced Token, ART) voi viitata useisiin varoihin – kuten useisiin Fiat-valuuttoihin, hyödykkeisiin tai krypto-varoihin – ja sillä on erilainen varantokoostumus. MiCAR käsittelee niitä erillisinä luokkina, joilla on omat vaatimuksensa.

Onko USDC MiCAR-yhteensopiva vakaakolikko?

Kyllä. USDC luokitellaan EMT-tokeniksi (e-rahatokeni) MiCAR-asetuksen mukaisesti. Sen liikkeeseenlaskija, Circle (Circle Internet Financial Europe SAS), sai heinäkuussa 2024 Ranskan ACPR:ltä sähköisen rahan liikkeeseenlaskijan (EMI) toimiluvan ja on ilmoittanut sekä julkaissut USDC- ja EURC-tokeneita koskevat MiCAR-asetuksen mukaiset white paper -asiakirjat, mikä mahdollistaa niiden tarjoamisen soveltuvan MiCAR-kehyksen puitteissa.

Mikä on CASP?

Krypto-omaisuuden palveluntarjoaja (CASP) on yritys, jolla on MiCAR-asetuksen mukainen lupa tai muu oikeus tarjota yhtä tai useampaa krypto-omaisuuteen liittyvää palvelua, kuten säilytystä, kaupankäyntiä ja vaihtopalveluita ETA-alueella. Itävallan finanssivalvontaviranomainen (FMA) on myöntänyt Bybit EU GmbH:lle CASP-toimiluvan, ja sen toimilupa on kirjattu ESMA:n rekisteriin.

Tämä sisältö on Bybit EU GmbH:n markkinointiviestintää. Krypto-omaisuuserien hankintaan tai kaupankäyntiin liittyy riskejä, mukaan lukien korkea volatiliteetti ja mahdollinen pääoman menetys. Perehdy riskeihin huolellisesti ennen päätöksentekoa. Tässä annetut tiedot ovat ainoastaan koulutus- ja tiedotustarkoituksiin, eikä niitä tule tulkita taloudelliseksi tai sijoitusneuvonnaksi.