Que sont les contrats Perpetual ?

Les contrats Perpetual sont très similaires aux contrats à terme en termes de structure des profits et des pertes. Avant d'expliquer en détail ce que sont les contrats perpétuels, passons en revue les bases du trading au comptant et à terme.

Le trading au Spot désigne l'achat ou la vente d'un actif avec règlement immédiat.

Par exemple, le prix du pétrole brut devrait augmenter en raison de la détérioration de la situation au Moyen-Orient. Ainsi, la société A s'engage auprès des fournisseurs de pétrole brut à acheter immédiatement 5 000 barils de pétrole brut à 175 000 dollars, avec un prix au comptant de 35 dollars le baril. Une semaine plus tard, le prix au comptant est passé à 40 dollars le baril, ce qui est favorable à la société A qui économise ainsi 25 000 dollars.

Un contrat à Futures est un accord d'achat ou de vente d'un actif à un prix prédéterminé et à une date future précise. 

Ann achète un contrat à terme sur le pétrole brut à 40 dollars le baril pour 1 000 barils. Le contrat à terme expirera en décembre. Si le prix atteint 50 $ à l'expiration du contrat, Ann peut acheter 1 000 barils à 40 $ auprès du vendeur à terme, c'est-à-direun règlement physique, ou recevoir 10 000 $ de différence de prix du vendeur, c'est-à-direun règlement en espèces. Dans les deux cas, Ann réalise un bénéfice de 10 000 $. Si le prix tombe plutôt à 30 dollars, Ann subira une perte de 10 000 dollars. Ann peut revendre le contrat à terme à d'autres traders à tout moment avant son expiration.

Différences entre le Spot et le Futures

1. Le marché à Futures n'effectue pas un échange immédiat des actifs sous-jacents, mais un règlement à une date future précise, selon un contrat prédéterminé.

2. Les profits et les pertes liés aux contrats à terme peuvent être réglés soit en espèces, soit par livraison physique.

Les traders peuvent prendre des positions longues et courtes et utiliser l'effet de levier via le trading au comptant et à terme, bien qu'il existe également des différences.

• Effet de levier

Spot:Le trading au Spot avec effet de levier revient essentiellement à emprunter. Par exemple, la société A est disposée à payer 175 000 $ en capital. Ils sont en mesure d'acheter 5 000 barils au prix spot de 35 dollars le baril. Si la banque accorde un prêt supplémentaire de 350 000 $, la société A peut acheter du pétrole brut d’une valeur de 525 000 $, ce qui signifie qu’elle utilise un effet de levier de 3x dans cette transaction. La société A devra payer des intérêts à la banque sur le prêt.

Futures:Ann achète 15 000 barils de contrats à terme sur le pétrole brut de décembre à 40 dollars chacun. Elle utilise un effet de levier de 10x et ne paie donc que 60 000 $ à la bourse à terme. Ann ne paie aucun intérêt à la banque ni à la bourse de contrats à terme pour l'effet de levier. Cependant, le prix à terme peut être supérieur (ou inférieur) au prix au comptant.

Long et court 

Les positions d'achat/longues ne sont pas difficiles à comprendre. Voyons comment Ann réalise des profits en prenant des positions courtes sur les actions Tesla.

Spot:Ann emprunte des actions Tesla auprès de son courtier et les vend à découvert à 1 000 $. Si le prix baisse, Ann couvre sa position courte à 800 $ et restitue l'action au courtier. Elle réalise un bénéfice de 200 dollars par action.

Futures:Ann vend à découvert le contrat à terme de décembre sur Tesla à 1 000 $. Si le prix chute à 800 $ en novembre, elle clôture sa position et réalise un bénéfice de 200 $ par action. En négociant des contrats à terme, Ann n'investit pas directement dans les actions Tesla et n'emprunte aucune action auprès de courtiers.

Contrats Perpetual 

Le trading de contrats Perpetual est très proche de celui des contrats à terme. Le trader peut utiliser l'effet de levier et ne pas échanger les actifs sous-jacents au comptant. 

La différence la plus notable entre les contrats perpétuels et les contrats à terme réside dans le fait que les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration ni de règlement fixes.Les traders peuvent maintenir une position indéfiniment tant que la marge est suffisante. 

Si Ann achète des contrats à terme sur le pétrole brut de décembre à 40 dollars le baril, elle devra les régler à l'échéance du contrat, quel que soit le prix. Si elle opte pour un contrat perpétuel, elle s'engage à acheter du pétrole brut à 40 dollars le baril à une date future déterminée. Toutefois, cet engagement n'est soumis à aucune limite de temps. Elle peut quitter son poste et récupérer sa marge quand elle le souhaite.

Sans date d'expiration prédéterminée, il est difficile pour les traders de prévoir le prix de règlement et le coût de financement des contrats perpétuels. Unmécanisme de financementest donc mis en place. Les traders longs et courts échangent périodiquement (par exemple toutes les 8 heures) un coût de financement pour refléter les attentes de prix pendant chaque intervalle de financement (c'est-à-dire l'écart entre le prix du contrat perpétuel et le prix au comptant) et le coût du financement. De ce fait, le prix d'un contrat perpétuel est indexé sur le cours au comptant.

Comme le prix du contrat perpétuel est proche du prix au comptant, le P&L du trading de contrats perpétuels est proche de celui du trading au comptant avec effet de levier. On peut considérer le financement comme un indicateur des intérêts versés aux banques, sachant que le taux de financement est ajusté plus fréquemment que les intérêts bancaires, et qu'il arrive même que l'on perçoive le financement au lieu de le verser.

En résumé, les contrats perpétuels peuvent être négociés en continu, indéfiniment. Les traders n'ont pas à se soucier d'une quelconque date d'expiration imminente ou d'une structure de contango lors des futurs renouvellements. En ce sens, le trading de contrats perpétuels est plus flexible et plus dynamique que celui de contrats à terme uniques sur le marché des cryptomonnaies.