Opérations de lavage : Qu'est-ce que c'est et pourquoi c'est important ?



Le wash trading consiste pour un trader ou un investisseur à acheter et à vendre le même titre dans un court laps de temps afin d'induire en erreur les autres acteurs du marché quant au prix ou à la liquidité de cet actif. Sur les marchés financiers, le wash trading est illégal, mais il n'existe pas encore de réglementation établie au sein de l'industrie des cryptomonnaies.

Dans cet article, nous aborderons la définition du wash trading, son fonctionnement, ses applications courantes sur les marchés des cryptomonnaies et comment éviter d'en être victime.

Qu’est-ce que le wash trading ?

Le wash trading désigne une opération de vente dans laquelle un trader vend un actif, puis le rachète au même moment ou presque.

Les opérations fictives peuvent être utilisées comme une forme de manipulation de marché. Un investisseur achète et vend le même actif, successivement, dans le but d'influencer son prix ou l'activité de négociation.

Plusieurs motivations peuvent inciter un trader ou une entreprise à pratiquer le wash trading. L'objectif pourrait être de stimuler les achats afin de faire monter les prix, ou d'encourager les ventes pour les faire baisser. Une autre motivation peut consister pour un trader à utiliser la vente à perte pour réaliser une perte en capital, puis à racheter l'actif à un prix inférieur, cherchant essentiellement à obtenir un remboursement d'impôt.

Bien que les opérations de wash trading puissent impliquer plusieurs traders, sociétés et comptes différents, la motivation reste la même. L'objectif du wash trading est de tromper, en amplifiant artificiellement la perception du prix et du volume d'un actif financier négocié.

Comment fonctionne le wash trading ?

En termes simples, une opération de lavage consiste pour un investisseur à acheter et à vendre un actif simultanément. Cependant, une véritable opération de lavage va plus loin, en prenant en compte l'intention de l'investisseur.

Par conséquent, deux conditions sont généralement réunies pour confirmer une opération fictive.

La première condition est l'intention. Le trader fictif devait avoir une stratégie spécifique pour acheter et vendre le même actif à l'avance. Là encore, les opérations de lavage de fonds sont pratiquées dans le but d'induire en erreur. Par conséquent, plusieurs comptes sont nécessaires pour tenter de réaliser cette fausse déclaration.

Le négociant, ou l'entreprise, effectuera des transactions sur le même actif, mais utilisera des comptes différents pour entraîner des variations de prix ou une augmentation du volume des transactions. Le compte détenant l'actif vendra cet actif à un autre compte du négociateur fictif.

La deuxième condition est le résultat. L'opération doit aboutir à une opération fictive, où l'investisseur a acheté et vendu le même actif simultanément, en utilisant des comptes ayant la même propriété ou une propriété commune.

L'une des manières de déterminer si des opérations de trading fictives ont lieu consiste à examiner la situation financière de l'investisseur. Si l'opération ne modifie pas la position globale de l'investisseur et ne l'expose à aucun type de risque de marché, elle peut être considérée comme nulle.

Exemple d'opération fictive

Supposons que nous ayons un trader nommé Joe et une société de courtage qui s'entendent pour acheter et vendre rapidement des actions de la société ABC. L'idée est que d'autres investisseurs remarqueront l'activité sur le titre ABC et décideront d'investir dans ABC. Lorsque ces investisseurs achètent des actions ABC, le prix augmente et Joe profite de cette hausse. Ensuite, « Joe » vend à découvert les actions ABC, faisant baisser leur prix et profitant de la tendance baissière.

Le blanchiment d'argent a également été suspecté dans le domaine des cryptomonnaies, d'autant plus que les autorités de régulation tardent à encadrer son existence. En 2017 et 2018, lorsque les projets blockchain levaient des fonds via des ICO (offres initiales de jetons), les revenus du financement participatif pouvaient être réinvestis dans les plateformes d'échange pour témoigner d'un intérêt accru pour le nouveau projet.

Par exemple, de gros investisseurs au sein d'un projet crypto, XYZ, pourraient acheter davantage de cryptomonnaies XYZ auprès de ce projet en utilisant plusieurs adresses. Une fois qu'ils auront acquis des XYZ supplémentaires, ils transféreront alors la même quantité de XYZ aux bourses. À ce stade, ils convertiraient le XYZ en Ether et utiliseraient cet Ether pour acheter davantage de XYZ. Ce comportement se poursuivit pendant un certain temps, utilisant plusieurs adresses pour tenter de dissimuler leurs intentions.

Les investisseurs extérieurs constateraient l'intérêt et le volume accrus concernant XYZ, et décideraient alors d'investir dans le projet à long terme. Cet intérêt supplémentaire de la part d'investisseurs extérieurs ayant des intentions à long terme fait augmenter le prix de XYZ. Ensuite, l'initié vendrait une partie de ses cryptomonnaies XYZ en réalisant un profit. En substance, les gros investisseurs de XYZ utilisent le wash trading pour tromper les autres sur l'intérêt spéculatif du projet — afin de pouvoir finalement se débarrasser de leurs parts en réalisant un profit.

Opérations fictives vs. tenue de marché : Les différences

À première vue, le wash trading et la tenue de marché peuvent sembler identiques.

La tenue de marché consiste à acheter et à vendre simultanément la même quantité d'un actif, mais éventuellement à des endroits différents. Par exemple, un teneur de marché de Bitcoin permettrait à un trader de l'acheter sur une plateforme d'échange pour 49 300 $. Ensuite, lorsqu'un investisseur décide d'acheter les 0,01 Bitcoin que le teneur de marché lui a vendus, ce dernier va rapidement racheter 0,01 Bitcoin pour 49 200 $ sur une autre plateforme d'échange. Le teneur de marché serait à l'équilibre sur le marché, mais aurait profité de l'écart et de la différence de prix du Bitcoin. 

La principale différence entre la tenue de marché et le wash trading réside dans l'intention. La tenue de marché fournit un service en mettant l'actif à la disposition des autres investisseurs pour l'achat et la vente. Par conséquent, d'autres investisseurs participent aux opérations de tenue de marché. Le teneur de marché permet que ses cryptomonnaies soient mises à la disposition d'une autre personne (qu'il ne connaît pas) pour l'achat.

Le wash trading, en revanche, se produit lorsque les seuls « intervenants » dans la transaction sont des comptes ayant un propriétaire commun. Un opérateur de marché fictif utilisera des comptes dont la propriété effective et commune sera constituée en tant que « parties » à la transaction. De cette manière, un opérateur de wash trade ne trade en réalité qu'avec lui-même, et avec personne d'autre. Par conséquent, il n'y a aucun avantage immédiat, si ce n'est celui d'induire les autres en erreur quant au prix ou au volume de l'actif financier.

Comment se déroule le blanchiment d'argent lié aux NFT ?

Les NFT, oujetons non fongibles, ont récemment fait l'objet d'un examen minutieux en raison des opérations de lavage de titres. Tout d'abord, examinons ce qui différencie les NFT, puis décrivons comment le wash trading peut se produire avec les NFT.

Qu’est-ce qui différencie les NFT du Bitcoin ou de l’Ethereum ?

Pour comprendre les NFT, il faut d'abord commencer par un jeton fongible. Un jeton fongible est un actif qui peut être échangé à l'identique. La monnaie fiduciaire est fongible. Nous pouvons échanger des billets de 10 dollars, et nous aurons toujours la même valeur chacun.

Les NFT sont différents car chacun est unique. L'immobilier est non fongible. Nous pouvons avoir le même plan pour nos deux maisons, situées dans la même rue, dans le même quartier. Cependant, votre maison a peut-être bénéficié d'améliorations et est peut-être en meilleur état. Par conséquent, un simple échange de maisons ne constituerait pas un échange de valeur équivalente.

Dans le monde des cryptomonnaies, un NFT est simplement un objet unique dont le propriétaire et d'autres informations sont stockés sur une blockchain. Le nombre de NFT à acheter et à collectionner augmente rapidement.

Si vous êtes créateur de NFT, vous voudrez trouver un moyen de faire ressortir votre NFT, afin que les gens puissent l'acheter et que vous puissiez en tirer profit. C’est pour cette raison que le wash trading a fait son apparition dans l’univers des NFT.

Un opérateur de marché fictif achèterait et vendrait ses propres NFT afin de gonfler artificiellement le volume et l'intérêt, et potentiellement le prix. (Le trader fictif contrôle à la fois les prix d'achat et de vente — il peut donc acheter le produit à un prix plus élevé auprès de lui-même.) Ce comportement peut se répéter indéfiniment.

Par conséquent, des personnes extérieures constatant cette activité accrue pourraient envisager d'acheter le NFT à un prix gonflé. Une fois le NFT vendu à un tiers, le créateur du NFT empoche la différence. 

Récemment,Chainalysisa mené une étude sur ce sujet et a découvert 110 adresses de portefeuilles qui ont engrangé un profit total de 8,9 millions de dollars grâce à des opérations de wash trading actives.

Le wash trading est-il légal ?

Non. Laloi sur les échanges de matières premièresinterdit les opérations fictives. Avant son adoption, les traders avaient couramment recours au wash trading pour manipuler les marchés et les cours boursiers. LaCommodity Futures Trading Commission(CFTC) applique également des réglementations concernant le wash trading, notamment des directives interdisant aux courtiers de réaliser des profits à la suite d'activités de wash trading.

L'IRS a également des règles concernant les opérations fictives. Ces règles interdisent aux investisseurs de déduire les pertes en capital sur les impôts (provenant de ventes ou d'échanges de titres) résultant de ventes fictives. Par exemple, les traders qui utilisent des opérations fictives sur actions pour échapper à l'impôt se retrouveront tout de même redevables de cette somme.

Cependant, la réglementation des cryptomonnaies n'a pas encore suivi le rythme. La Securities and Exchange Commission (SEC) s'intéresse de plus en plus aux cryptomonnaies. Cependant, les NFT ne sont pas considérés comme des valeurs mobilières, car ils sont non fongibles et ne relèvent pas de la compétence de la SEC.

De même, le fisc américain (IRS) considère les cryptomonnaies comme des biens, et non comme des titres financiers. Tant que les autorités réglementaires n'auront pas déterminé quelle juridiction s'applique à la supervision des cryptomonnaies, il existe un risque de transactions fictives et, par conséquent, de données trompeuses sur les prix et les volumes.

Comment éviter de se retrouver dans une opération fictive

Les opérations de lavage de comptes sont plus fréquentes sur les marchés plus petits et plus récents que sur les marchés plus grands et plus établis. En effet, les marchés plus petits sont plus faciles à manipuler.

Un gros investisseur peut facilement influencer le marché des cryptomonnaies à petite ou micro-capitalisation, car la taille de son bilan peut être comparable à la valeur de la cryptomonnaie elle-même. Avec les cryptomonnaies à faible capitalisation, de petits achats et ventes suffisent à déclencher l'activité de certains bots et à générer davantage de volume sur le marché.

De plus, les nouvelles cryptomonnaies ajoutées au marché n'auront aucun historique de prix ou de volume. Par conséquent, les développeurs ou d'autres initiés pourraient se livrer à des opérations de lavage de cryptomonnaie pour induire les participants en erreur sur la véritable valeur de la cryptomonnaie.

Enfin, de nombreux NFT n'ont ni volume ni intérêt sur le marché. Par conséquent, les propriétaires de NFT peuvent facilement se livrer à des opérations de manipulation de marché pour inciter des acheteurs non avertis à acheter le NFT à un prix gonflé. La meilleure défense contre le wash trading consiste à éviter les nouvelles émissions, les cryptomonnaies à faible capitalisation et les NFT.

Pour éviter d'être victime d'une opération de wash trading, privilégiez les cryptomonnaies plus établies et à plus gros volume. Plus le marché est important, plus les acteurs malveillants ont besoin de fonds pour le manipuler. Comme vous pouvez l'imaginer, c'est extrêmement difficile à faire sur des marchés aussi importants que Bitcoin ou Ethereum, qui valent des centaines de milliards de dollars.

Plus lacapitalisation boursièred'une cryptomonnaie est importante, plus il y aura de plateformes d'échange qui la proposeront. Cela permet concrètement une meilleure formation des prix. Par exemple, si une bourse autorise les opérations fictives, les arbitragistes vont capter toute différence de prix avec les autres bourses. Plus une cryptomonnaie est importante, plus il est probable que plusieurs plateformes d'échange interviennent sur ce marché, ce qui permet des opportunités d'arbitrage entre les différentes plateformes pour rééquilibrer les prix.

Enfin, recherchez les marchés ayant fait leurs preuves en matière de transactions. Ainsi, vous pouvez comparer le volume actuel des transactions à l'historique de cette cryptomonnaie. Cette comparaison permettra de déterminer si des volumes extrêmes sont entrés sur le marché, susceptibles d'induire les participants en erreur.

Tout bon trader ou investisseur aura un plan et une stratégie pour ses transactions. Disposer d'un processus et d'une méthode reproductible pour entrer en position et réaliser des transactions — associé à un processus de stratégie de sortie — est ce qui assure la cohérence des échanges. Dans votre plan de trading, veillez également à prendre en compte l'ancienneté et la taille de la cryptomonnaie. 

Conclusion

Le wash trading implique l'intention d'induire en erreur et de tromper les acteurs du marché concernant le prix d'un actif et/ou le volume des transactions effectuées. Les opérations de wash trading sont fréquentes dans le monde des cryptomonnaies — et particulièrement avec les NFT, moins liquides — car la réglementation n'a pas encore rattrapé cette nouvelle classe d'actifs.

En attendant la mise à jour de la réglementation, vous pouvez éviter d'être victime de spéculateurs en investissant sur des marchés de cryptomonnaies plus importants et ayant un historique de prix plus long.