Forståelse av stablecoins under MiCAR: Hva brukere i EØS må vite

EUs forordning om markeder for kryptoaktiva (MiCAR), formelt kjent som forordning (EU) 2023/1114, er et omfattende juridisk rammeverk som regulerer kryptoaktiva og relaterte tjenester i hele Det europeiske økonomiske samarbeidsområdet (EØS). Et område som behandles i detalj, er stablecoins – kryptoaktiva som er utformet for å opprettholde en stabil verdi i forhold til et referanseaktiva, slik som en Fiat-valuta.

I henhold til MiCAR kategoriseres stablecoins som elektroniske pengetokener (EMT-er) eller aktiva-refererte tokener (ART-er), som hver er underlagt spesifikke krav til utstedelse, reserver og forbrukerbeskyttelse. Denne artikkelen forklarer hva MiCAR dekker, hvordan den klassifiserer stablecoins, og hva dette betyr for brukere av kryptotjenester i EØS.

Hovedpunkter

• Stablecoins reguleres under MiCAR som enten e-penger (Electronic Money Tokens, EMT), som hevder å opprettholde en stabil verdi ved å referere til verdien av én offisiell valuta, eller aktivabaserte tokens (Asset-Referenced Tokens, ART), som refererer til én eller flere andre aktiva for å opprettholde en stabil verdi.

• Utstedere av EMT-er må være autorisert som en elektronisk pengeinstitusjon eller kredittinstitusjon, sikre midler mottatt i bytte mot EMT-er i samsvar med gjeldende krav for e-penger og MiCAR (inkludert plassering av minst 30 % på separate kontoer i kredittinstitusjoner, med resten i sikre, lavrisiko, høylikvide eiendeler i samme valuta) og publisere en MiCAR-kompatibel hvitbok.

• Tilbydere av kryptoaktivatjenester i EØS må være autorisert som CASP i henhold til MiCAR, eller på annen måte ha tillatelse til å tilby slike tjenester – for eksempel som kredittinstitusjon eller annen regulert finansiell enhet kvalifisert underArtikkel 60 i MiCAR.

• Fra og med 1. september 2026, EBA rapporterte at 39 EMT-er er utstedt under MiCAR, og ingen ART-er er autorisert. Separat indikerte data fra offentlige registre 24 autoriserte utstedere på tvers av 14 EØS-land.

Hva er MiCAR?

Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) er forordning (EU) 2023/1114, et omfattende juridisk rammeverk etablert av Den europeiske union for å regulere kryptoaktiva og relaterte tjenester.

• Vedtas av EU: 31. mai 2023

• I kraft i EU: 29. juni 2023

• Stablecoin-bestemmelser (EMT-er og ART-er) anvendt i EU: 30. juni 2024

• Fullt gjeldende i EU: 30. desember 2024

• Deretter innlemmet i EØS-avtalen, noe som utvider anvendelsen til hele EØS-området

• Maksimal overgangsperiode for kvalifiserte, eksisterende CASP-er: Medlemsland kunne tillate eksisterende tilbydere å fortsette driften frem til 1. juli 2026, eller frem til deres MiCAR-autorisasjon ble innvilget eller avslått (det som inntraff først). Noen medlemsland valgte å forkorte denne perioden eller ikke å benytte den i det hele tatt.

Reguleringen ble utformet for å styrke forbrukerbeskyttelse og gjennomsiktighet i markeder for kryptoaktiva, støtte finansiell stabilitet og fremme ansvarlig innovasjon innen digital finans i EØS. Den introduserer ensartede regler for utstedere av kryptoaktiva og tjenesteleverandører, inkludert krav til gjennomsiktighet, offentliggjøring, autorisasjon og tilsyn.

MiCAR dekker tre hovedkategorier av krypto-aktiva:

• Eiendelsrefererte tokens (ART-er)— kryptoaktiva som refererer til ett eller flere aktiva, for eksempel flere fiat-valutaer, råvarer eller andre kryptoaktiva, for å opprettholde en stabil verdi.

• E-pengertokens (EMT-er)— krypto-eiendeler som hevder å opprettholde en stabil verdi ved å referere til en enkelt offisiell valuta (som EUR eller USD).

• Andre krypto-aktiva – inkluderer utility-tokens og andre kryptoaktiva som ikke tidligere var dekket av eksisterende EU-finansforskrifter som MiFID.

MiCAR regulerer generelt ikke ikke-fungible tokens (NFT-er), forutsatt at de er genuint unike og ikke fungible i substans.

Stablecoins under MiCAR: EMT-er og ART-er

Under MiCAR er ikke begrepet «stablecoin» definert direkte. I stedet kategoriserer forordningen disse krypto-eiendelene i to ulike typer: elektroniske penger-tokens (EMTs) og aktivabaserte tokens (ARTs).

Elektroniske penger-tokens (EMT-er)

EMT-er er krypto-eiendeler som hevder å opprettholde en stabil verdi ved å referere til en enkelt offisiell valuta (som EUR eller USD). Under MiCAR er utstedelse begrenset til autoriserte kredittinstitusjoner eller e-pengeforetak. Midler mottatt i bytte mot EMT-er må sikres; minst 30 % må settes inn på separate kontoer i kredittinstitusjoner, og resten må investeres i sikre, lavrisiko, høylikvide finansielle instrumenter denominert i den samme offisielle valutaen. Utstederen må publisere en MiCAR-kompatibel hvitbok som detaljerer risikoer, reserver og innløsningsmekanismer. Innehavere har rett til å innløse EMT-er til pålydende verdi når som helst.

Eiendelsrefererte tokens (ART-er)

ART-er er krypto-eiendeler som ikke er EMT-er, og som refererer til én eller flere eiendeler — for eksempel to eller flere fiat-valutaer, råvarer eller andre krypto-eiendeler — for å opprettholde en stabil verdi. Under MiCAR må utstederen generelt være autorisert i henhold til artikkel 21 eller være et kredittinstitusjon som etterlever artikkel 17 før ART-en tilbys til offentligheten eller tas opp til handel. Begrensede unntak eksisterer under artikkel 16(2) — for eksempel der gjennomsnittlig utestående verdi av ART-en over en 12-måneders periode ikke overstiger 5 millioner euro (forutsatt at utstederen ikke er knyttet til et nettverk av andre unntatte utstedere), eller der ART-en kun tilbys kvalifiserte investorer og kun kan holdes av slike investorer. Utstedere må overholde strenge reservekrav og publisere et MiCAR-kompatibelt hvitbok.

Hovedskillet: EMT-er refererer til én enkelt offisiell valuta og utstedes til pari kurs ved mottak av midler, hvor disse midlene er underlagt MiCAR/e-penger-sikring og investeringskrav. ART-er kan referere til flere eiendeler og ha en annen reservesammensetning. MiCAR skiller strengt mellom disse to kategoriene.

Tjenesteleverandører av kryptoaktiva (CASP-er) under MiCAR

I tillegg til regulering av utstedelse av kryptoaktiva, krever MiCAR at personer som leverer tjenester knyttet til kryptoaktiva, må være autorisert som CASP-er i henhold til artikkel 63 eller på annen måte tillatt under MiCAR, inkludert artikkel 60-ruten for visse allerede regulerte finansforetak. Regulerte tjenester inkluderer:

• Tilbyr oppbevaring og forvaltning av krypto-eiendeler på vegne av kunder

• Drift av en handelsplattform for krypto-aktiva

• Utveksling av kryptoaktiva mot midler eller andre kryptoaktiva

• Gi råd om kryptoaktiva

MiCAR forbyr generelt tilhandelse av krypto-aktiva-tjenester i EØS med mindre tilbyderen er autorisert eller på annen måte tillatt i henhold til MiCAR, med forbehold om eventuelle gjeldende MiCAR-unntak. Tilbud til allmennheten eller opptak til handel av EMT-er eller ART-er må også oppfylle de gjeldende kravene for utsteder, autorisasjon og hvitbok.

Bybit EU GmbH er autorisert som en krypto-tjenesteleverandør av det østerrikske finanstilsynet (FMA) under MiCAR, med sin autorisasjon registrert i ESMA-registeret siden 28. mai 2025. Dette betyr at Bybit EU kan tilby tjenester som oppbevaring av krypto-aktiva og veksling av krypto-aktiva mot midler over hele EØS i samsvar med det regulatoriske rammeverket.

Hvilke stablecoins er i samsvar med MiCAR?

Det MiCAR-kompatible Stablecoin-markedet har vokst betraktelig siden forskriften trådte i kraft. Per 1. september 2026 rapporterte Den europeiske banktilsynsmyndigheten (EBA) om 39 EMT-er utstedt i henhold til MiCAR og ingen ART-er godkjent underMiCAR.

USDC er en USD-pegged Stablecoin og EURC er en EUR-pegged Stablecoin, begge utstedt av Circle (Circle Internet Financial Europe SAS). I juli 2024 fikk Circle (Circle Internet Financial Europe SAS) en lisens som e-pengeinstitusjon (EMI) fra det franske finanstilsynet (ACPR), som autoriserer selskapet som utsteder under MiCAR. Circle har også varslet og publisert MiCAR-kompatible whitepapers for USDC og EURC. Siden hvert token refererer til en enkelt offisiell valuta og er utstedt av en autorisert EMI, kvalifiserer begge som EMT-er under MiCAR. Andre bemerkelsesverdige MiCAR-kompatible EMT-er inkluderer EURI, utstedt av Banking Circle S.A. i Luxembourg.

USDC er tilgjengelig på Bybit EU. Listen over MiCAR-kompatible EMT-er og ART-er som er tilgjengelige via vår plattform, kan utvides over tid ettersom antallet autoriserte utstedere fortsetter å vokse.

(Ansvarsfraskrivelse: Referanser til tredjeparter er kun gitt som illustrerende markedseksempler for utdanningsformål. Bybit EU GmbH driver, kontrollerer eller støtter ikke disse tredjepartene og gir ingen representasjon angående deres tilgjengelighet, sikkerhet eller egnethet. Enhver beskyttelse som gjelder tjenester levert av Bybit EU GmbH, gjelder ikke automatisk for en brukers uavhengige bruk av tredjeparts tjenester eller protokoller.)

Viktige hensyn for EØS-brukere

For brukere av krypto-aktivatjenester i EØS, introduserer MiCAR flere beskyttelsestiltak og hensyn:

• GjennomsiktighetUtstedere av EMT-er og ART-er må publisere hvitbøker som redegjør for risiko, reserveammensetning og innløsningsrettigheter. Brukere kan gjennomgå disse dokumentene før de anskaffer en Stablecoin.

• Reservekrav— For EMT-er må midler mottatt ved utstedelse sikres og investeres i samsvar med MiCAR og regelverket for e-penger, og ART-er må overholde strenge regler for reserveforvaltning.

• Innøsningsrettigheter— EMT-innehavere har rett til å innløse sine tokens til pålydende verdi når som helst fra utstederen.

• Autoriserte tjenester— MiCAR fastsetter et rammeverk for autorisasjon og tillatelse for tilbydere av kryptotjenester i EØS, med visse begrensede unntak, noe som gir brukere et regulatorisk grunnlag for tjenestene de benytter.

Bunnlinjen

I henhold til MiCAR er stablecoins kategorisert i to typer: Electronic Money Tokens (EMT-er) og Asset-Referenced Tokens (ART-er). Per 1. september 2026 rapporterte EBA om 39 EMT-er utstedt under MiCAR, og ingen ART-er autorisert under MiCAR. USDC er ett eksempel på en EMT som kan tilbys over hele EØS, og den er tilgjengelig på Bybit EU. Ikke alle stablecoins kan tilbys eller tas opp til handel i EØS under MiCAR. Brukere bør nøye vurdere risikoen knyttet til ethvert kryptoaktiva før de anskaffer det.

Ofte stilte spørsmål

Hva er MiCAR?

MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation) er forordning (EU) 2023/1114, et omfattende juridisk EU-rammeverk som regulerer kryptoaktiva og relaterte tjenester i hele EØS. Den ble vedtatt 31. mai 2023 og ble fullt ut gjeldende i EU 30. desember 2024.

Hva er forskjellen på en EMT og en ART?

En «Electronic Money Token» (EMT) refererer til en enkelt offisiell valuta og må utstedes til pålydende verdi ved mottak av midler; disse midlene er underlagt krav om sikring og investering. En «Asset-Referenced Token» (ART) kan referere til flere eiendeler – for eksempel flere Fiat-valutaer, råvarer eller Krypto-eiendeler – og har en annen reservesammensetning. MiCAR behandler disse som separate kategorier med distinkte krav.

Er USDC en MiCAR-kompatibel Stablecoin?

Ja. USDC kvalifiserer som en EMT under MiCAR. Utstederen, Circle (Circle Internet Financial Europe SAS), fikk konsesjon som e-pengeforetak (EMI) fra det franske finanstilsynet (ACPR) i juli 2024, og har meldt fra om og publisert MiCAR-hvitbøker for USDC og EURC, noe som gjør det mulig å tilby dem under det gjeldende MiCAR-rammeverket.

Hva er en CASP?

En krypto-tjenesteleverandør (CASP) er et selskap som er autorisert eller på annen måte tillatt i henhold til MiCAR for å tilby én eller flere krypto-tjenester, som forvaltning, handel og utveksling innenfor EØS. Bybit EU GmbH er autorisert som en CASP av det østerrikske finanstilsynet (FMA), og autorisasjonen er registrert i ESMA-registeret.

Dette innholdet utgjør en markedskommunikasjon fra Bybit EU GmbH. Kjøp eller handel med kryptoaktiva er forbundet med risiko, inkludert høy volatilitet og potensielt tap av kapital. Gjør deg grundig kjent med risikoen før du tar noen beslutning. Informasjonen som er oppgitt her er strengt tatt for utdannings- og informasjonsformål og skal ikke tolkes som økonomisk eller investeringsrådgivning.