Stablecoins à rendement : Que sont-ils — et comment remodèlent-ils la DeFi ?

Les stablecoins figurent parmi les types de cryptomonnaies les plus populaires du marché. Leur stabilité tarifaire et leur lien intrinsèque avec les monnaies fiduciaires traditionnelles ont incité des millions d'adeptes des cryptomonnaies à les utiliser pour stocker de la valeur et transférer des fonds entre la blockchain et les sourcesde la finance traditionnelle (TradFi). Cependant, l'un des inconvénients les plus importants des stablecoins traditionnels est leur absence de rendement : ces actifs sont conçus pour être indexés sur une monnaie fiduciaire majeure, souvent le dollar américain, mais ne génèrent aucun intérêt sur le capital investi.

Ce scénario contraste fortement avec la situation de la monnaie fiduciaire détenue sur des comptes de dépôt dans les banques, car l'argent placé dans un établissement bancaire traditionnel vous rapporte des intérêts. Les placements en espèces ne sont pas réputés pour leurs rendements exceptionnels, mais ils peuvent néanmoins protéger votre capital contre l'érosion de sa valeur due à l'inflation. Bien que les stablecoins aient été conçus comme des équivalents numériques des monnaies fiduciaires, ils ne génèrent pas d'intérêts lorsqu'ils sont simplement conservés dans un portefeuille crypto.

Les stablecoins à rendement sont une tendance relativement nouvelle sur le marché des cryptomonnaies, et sont spécifiquement conçus pour résoudre ce problème. Comme leur nom l'indique, les stablecoins à rendement vous permettent de générer des revenus, ce qui les rend idéaux pour tout investisseur recherchant à la fois la stabilité des taux et un potentiel de rendement.

Le créneau des stablecoins à rendement a connu une croissance rapide, comme en témoigne l'augmentation de 583 % de la capitalisation boursière de cette catégorie en 2024. Leur popularité croissante s'est poursuivie en 2025. En février 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé YLDS — un stablecoin à rendement proposé par la société d'actifs numériques Figure Markets — comme une valeur mobilière. Cet événement majeur devrait largement contribuer à dynamiser davantage la croissance déjà impressionnante de ce segment. À la mi-avril 2025, YLDS reste le seul stablecoin de ce type à avoir reçu l'approbation des autorités réglementaires.

Dans cet article, nous examinerons les stablecoins générateurs de rendement, leurs avantages et leurs risques, et nous étudierons les principaux actifs de ce type qui dominent actuellement les classements.

Points clés à retenir:

• Les stablecoins à rendement sont des cryptomonnaies qui maintiennent un ancrage stable à une monnaie fiduciaire établie, tout en offrant des rendements générés par leurs réserves sous-jacentes.

• Il existe trois principales sources de revenus pour les détenteurs de ces stablecoins : les rendements natifs des protocoles DeFi, les produits dérivés crypto basés sur des jetons liquides et les actifs financiers traditionnels tokenisés.

• Les principaux avantages de posséder des stablecoins générateurs de rendement comprennent un revenu passif, un accès sans frontières, des coûts d'opportunité plus faibles, la composabilité DeFi et une expérience utilisateur (UX) simplifiée.



Que sont les stablecoins à rendement ?

Les stablecoins à rendement sont des cryptomonnaies qui maintiennent un ancrage à un actif fiduciaire établi — à l'instar des stablecoins traditionnels — tout en générant un rendement sur le montant principal via divers protocoles décentralisés ou instruments financiers traditionnels tokenisés.

Les stablecoins traditionnels sont utilisés depuis longtemps pour maintenir la valeur des fonds crypto liés aux monnaies nationales fiduciaires. Ces cryptomonnaies, dont les premières sont apparues il y a plus de dix ans, sont étroitement liées à un actif ou à un panier d'actifs. Les stablecoins traditionnels les plus populaires sont généralement indexés sur le dollar américain et garantis par des réserves de liquidités et d'équivalents de liquidités détenues par leurs émetteurs ou leurs dépositaires autorisés.

Un autre type de stablecoin maintient son ancrage grâce à des mécanismesalgorithmiques plutôt qu'à des réserves de monnaie fiduciaire.

Peu importe la manière dont le taux de change est maintenu, les stablecoins traditionnels ne sont pas des actifs générateurs de rendement. Lorsque vous achetez un tel stablecoin, vos fonds conservent leur valeur nominale dans la monnaie fiduciaire indexée, mais vous ne percevez aucun intérêt sur le capital.

Ce manque de rendement est depuis longtemps considéré comme un inconvénient majeur des stablecoins traditionnels. Cela contraste avec les monnaies fiduciaires détenues sur des comptes bancaires, qui génèrent généralement des rendements grâce aux intérêts accumulés. Bien que les dépôts en espèces n'offrent généralement pas de rendements élevés par rapport aux instruments financiers plus risqués, ils peuvent au moins contribuer à compenser l'érosion du capital due à l'inflation.

Inflation et stablecoins

Cette érosion est devenue un problème plus important ces dernières années. En juin 2021, l'inflation mensuelle aux États-Unis a dépassé les 5 % pour la première fois depuis mi-2008. Le reste de l'année 2021 et les deux années suivantes ont connu des niveaux d'inflation jamais atteints depuis des décennies. En avril 2025, l'inflation est en baisse par rapport aux pics de 2022 et 2023, mais elle reste historiquement élevée.

Plusieurs années de taux d'inflation élevés ont mis en lumière un problème majeur des stablecoins traditionnels : leur incapacité à générer des rendements. Si les dépôts en monnaie fiduciaire peuvent atténuer l'impact de l'inflation grâce aux intérêts, les avoirs en stablecoins indexés sur ces mêmes devises perdent lentement de leur valeur réelle.

Les principaux émetteurs de stablecoins comme Circle, l'émetteur de l'USDC, et Tether, la société derrière l'USDT, utilisent les réserves de monnaie fiduciaire qui garantissent leurs cryptomonnaies dans des instruments générateurs de rendement. Mais au lieu de partager ces rendements avec les actionnaires, ils conservent les bénéfices. Il en résulte que l'USDC, l'USDT et la plupart des autres stablecoins n'offrent aucun rendement aux utilisateurs, tandis que les émetteurs empochent les revenus des réserves de trésorerie qui garantissent ces cryptomonnaies.

Les stablecoins à rendement sont apparus comme une réponse clé à ce problème — et il n'est pas surprenant qu'ils gagnent maintenant du terrain à mesure que les investisseurs prennent conscience des limites de la détention de stablecoins traditionnels dans un monde de forte inflation.

Comment fonctionnent les stablecoins à rendement ?

Les stablecoins à rendement génèrent des revenus pour leurs détenteurs principalement grâce à : 

• rendement natifde la finance décentralisée (DeFi)

• produits dérivés de cryptomonnaies basés sur des jetons liquides

• intérêts perçus sur les actifs du monde réeltokenisés (RWA)

rendement natif DeFi

Certaines cryptomonnaies stables génèrent des rendements via les solutions natives des protocoles DeFi. En règle générale, vous soumettez vos fonds à un protocole qui les utilise dans diverses activités génératrices d'intérêts, telles que les emprunts et les prêts de cryptomonnaies. Le protocole générant des revenus grâce à ces activités, une partie de ces revenus est partagée avec les détenteurs de stablecoins via des distributions régulières. Les protocoles DeFi peuvent générer de tels revenus grâce aux frais de protocole, aux liquidations de positions et de coffres, aux intérêts perçus sur les fonds empruntés, et plus encore.

produits dérivés de crypto-monnaies

Une autre source de rendement principale pour les stablecoins provient des produits dérivés crypto basés sur des jetons de staking liquides (LST) et des jetons de restaking liquides (LRT). Ces jetons représentent un actif crypto sous-jacent, tel que l'Ether (ETH) ou le Bitcoin (BTC). Lorsque l'actif sous-jacent d'origine génère des intérêts sur la blockchain (par exemple, via le staking), le rendement est ajouté à sa représentation liquide.

À son tour, le rendement accumulé par le LST ou le LRT est partagé avec les détenteurs du stablecoin générateur de rendement qui suit ces jetons liquides.

Voici comment cela fonctionne généralement : disons qu'un protocole émet un LST sous la forme de Lido Staked Ether (stETH) à toute personne qui mise de l'Ether. De plus, il existe un stablecoin générateur de rendement basé sur ce LST. Les utilisateurs disposant de fonds ETH déposent des fonds dans le protocole et reçoivent du stETH, le LST qui accumule leurs récompenses de staking. Lorsque les récompenses de staking sont ajoutées au stETH, une partie est également partagée avec votre stablecoin. En résumé, vous percevez des rendements en détenant le stablecoin comme un actif dérivé sans avoir besoin de miser vous-même des cryptomonnaies.

TradFi et RWA

Certains stablecoins générateurs de rendement sont des représentations tokenisées et enregistrées sur la blockchain d'actifs pondérés en fonction des droits (RWA) et d'instruments financiers traditionnels. Par exemple, un stablecoin peut représenter votre investissement dans un fonds tokenisé qui génère des rendements en investissant dans des bons du Trésor, des obligations d'entreprises, des actions et d'autres actifs traditionnels. Les rendements générés par ces instruments financiers sont partagés avec les détenteurs de stablecoins.

Avantages des stablecoins à rendement

Revenu passif à faible volatilité

L'un des principaux avantages des stablecoins générateurs de rendement est la possibilité de percevoir un revenu passif tout en profitant de la stabilité offerte par ces actifs. Le marché des cryptomonnaies est bien connu pour sa grande volatilité, et les stablecoins offrent généralement une stabilité inégalée par rapport à tout autre type de cryptomonnaie. Grâce à leur ancrage au dollar américain ou à d'autres monnaies fiduciaires établies, vos fonds sont bien protégés contre la perte de leur valeur réelle — même si le Bitcoin et les autres cryptomonnaies baissent sensiblement — vous offrant ainsi une tranquillité d'esprit combinée à un revenu stable, même modeste, provenant de ces cryptomonnaies.

Accès sans frontières à des rendements à faible risque

Les rendements des stablecoins à rendement sont généralement peu risqués. C’est notamment le cas pour les stablecoins représentant des instruments TradFi tokenisés. Parallèlement, vous pouvez bénéficier de ces rendements à faible risque quel que soit votre lieu de résidence, car ces actifs sont stockés sur la blockchain.

La plupart des placements traditionnels à faible risque aux États-Unis (par exemple, les bons du Trésor et autres équivalents de trésorerie) sont fortement réglementés par la législation boursière du pays. Les étrangers résidant aux États-Unis peuvent avoir besoin d'un compte de courtage international et de satisfaire à des exigences de qualification supplémentaires pour investir dans ces actifs. À l'inverse, l'achat, la détention et l'échange de stablecoins générateurs de rendement sont accessibles à toute personne possédant un portefeuille crypto. Ces stablecoins offrent un accès facile à des rendements stables et à faible risque, tant pour les résidents américains que pour les étrangers.

Coût d'opportunité réduit

Investir dans les stablecoins traditionnels préserve la valeur nominale de vos fonds au moment de l'investissement, mais ne génère aucun rendement. Par conséquent, ces actifs perdent de leur valeur réelle au fil du temps en raison de l'inflation. À l'inverse, les stablecoins à rendement offrent un revenu supplémentaire qui s'ajoute au capital. De ce fait, investir dans ces stablecoins s'avère plus avantageux que de placer ses fonds dans leurs équivalents traditionnels.

En général, tout investissement dans des actifs à faible risque et à faible rendement comporte un coût d'opportunité. En investissant vos fonds dans ce type de placements, vous renoncez au potentiel de gains offert par les actifs plus risqués. Cependant, ce coût d'opportunité est plus faible avec les stablecoins à rendement qu'avec les stablecoins traditionnels pour la raison évoquée ci-dessus : les premiers génèrent des rendements en plus du capital, tandis que les seconds n'en génèrent pas.

composabilité dans la DeFi

Comme la plupart des autres cryptomonnaies, de nombreux stablecoins générateurs de rendement peuvent être utilisés dans divers protocoles DeFi pour obtenir des rendements supplémentaires. Cela peut varier selon chaque pièce, car certains émetteurs imposent certaines limitations à cette composabilité.

L'utilisation des stablecoins générateurs de rendement dans les protocoles DeFi est quelque chose qui manque aux actifs traditionnels qu'ils représentent (tels que les espèces et les équivalents de trésorerie). Il est impossible de simplement bloquer des bons du Trésor dans un protocole de prêt DeFi axé sur la croissance, mais il est tout à fait possible de le faire en utilisant un stablecoin générateur de rendement qui sert de représentation tokenisée des bons.

Expérience utilisateur simplifiée (UX)

Gagner des intérêts grâce aux stablecoins à rendement n'est pas sorcier, même pour les débutants en cryptomonnaies. De nombreux protocoles distribuent automatiquement le rendement sous forme de jetons supplémentaires du même type, un processus connu sous le nom de rebasage. D'autres émetteurs peuvent verser les rendements dans un autre jeton, spécifiquement utilisé comme cryptomonnaie de récompense. 

Quelle que soit la méthode utilisée, les détenteurs de stablecoins reçoivent généralement leurs revenus directement dans leurs portefeuilles sans avoir à se soucier d'effectuer des opérations crypto supplémentaires. Dans la plupart des cas, vous obtenez des rendements sur ces actifs simplement en les conservant, ce qui garantit une expérience utilisateur fluide et simplifiée.

Risques liés aux stablecoins à rendement

Rendement irrégulier

Les rendements obtenus via les stablecoins à rendement ne sont pas fixes et peuvent fluctuer. La volatilité des marchés peut affecter les rendements générés par ces actifs. Certaines cryptomonnaies stables générant des rendements, notamment celles qui génèrent des rendements via des protocoles DeFi, peuvent être affectées par la volatilité généralement élevée du monde des cryptomonnaies. De plus, les revenus générés par les protocoles DeFi et partagés avec les détenteurs de stablecoins peuvent varier considérablement en fonction de l'activité transactionnelle au sein d'un protocole donné.

Même les stablecoins liés à des actifs pondérés en fonction des risques (RWA) à faible risque, tels que les obligations d'État, sont affectés par les taux d'intérêt fixés par la Réserve fédérale. Ces taux peuvent varier en fonction de facteurs tels que l'inflation sous-jacente dans l'économie, les chiffres du chômage, le niveau des dépenses des entreprises, les conditions du marché du crédit et les risques géopolitiques.

Dévaluation des garanties

Une dévaluation soudaine et brutale des garanties constitue également un risque pour les stablecoins générateurs de rendement. Bien qu'elles soient indexées sur des monnaies fiduciaires établies, les réserves qui les garantissent peuvent être constituées d'actifs beaucoup plus volatils, tels que le BTC ou l'ETH. Toute baisse significative de la valeur de ces actifs de garantie peut potentiellement entraîner une instabilité et un désengagement.

Le risque de dévaluation des garanties ne se limite pas aux stablecoins adossés à des cryptomonnaies ; ce risque existe également pour les cryptomonnaies génératrices de rendement adossées à des actifs pondérés en fonction des risques (RWA). Par exemple, si un stablecoin est adossé à des sociétés d'investissement immobilier (REIT) tokenisées et qu'un grave repli survient sur le marché immobilier, cela pourrait servir de catalyseur à la dévaluation du collatéral du stablecoin.

Risques de liquidité

La liquidité suffisante peut également poser problème pour les stablecoins générant des rendements. Des volumes d'échanges limités et des mécanismes de rachat rigides sont des caractéristiques typiques de certains de ces actifs. Ces facteurs peuvent aggraver les problèmes de liquidités lors de pics soudains d'activité de trading. Par exemple, si de nombreux investisseurs tentent de récupérer leurs stablecoins en même temps, l'émetteur peut avoir du mal à répondre aux demandes. Tout retard de remboursement au-delà des délais normalement convenus peut provoquer la panique chez les investisseurs, qui pourraient se précipiter pour retirer leurs fonds, entraînant une crise de liquidités pour l'émetteur.

Contrats intelligents et risques liés à la sécurité

Les stablecoins générateurs de rendement étant basés sur la technologie blockchain, il existe toujours des risques technologiques. Le mécanisme opérationnel de ces stablecoins est généralement géré via des contrats intelligentssur la chaîne, qui pourraient être compromis lors de tentatives de piratage.

Des pannes de réseau non liées à des attaques de piratage se produisent également sur les blockchains, ce qui peut affecter le déroulement des opérations d'un stablecoin. Bien que la plus grande chaîne de contrats intelligents du secteur, Ethereum, soit bien connue pour n'avoir jamais connu de panne majeure, plusieurs autres chaînes populaires, dont Solana (SOL), Polygon (POL) et Arbitrum (ARB), ont connu au moins un événement de perturbation de réseau important au cours des dernières années.

Risques réglementaires

Des risques réglementaires existent également pour les stablecoins rémunérés. En avril 2025, les États-Unis ne disposaient toujours pas d'une loi fédérale exhaustive réglementant les actifs en stablecoins. Début 2025, les lois GENIUS et STABLE ont été présentées respectivement au Sénat et à la Chambre des représentants. Ces lois concernent spécifiquement les cryptomonnaies stablecoins. Les deux projets de loi sont toujours à l'étude par les législateurs américains.

Si et quand ces projets de loi seront adoptés, certains stablecoins à rendement — en fonction de leurs mécanismes opérationnels, des types de garanties, de la réputation de l'émetteur et d'autres facteurs clés — pourraient avoir du mal à satisfaire aux nouvelles exigences réglementaires.



Les stablecoins les plus rémunérateurs pour 2025

USDS

L'USDS est un stablecoin de Sky Protocol (SKY), anciennement connu sous le nom de MakerDAO (MKR). Il s'agit d'une version rebaptisée du stablecoinDai(DAI)original du protocole . Les utilisateurs peuvent créer des USDS via Sky Protocol en déposant des garanties dans divers actifs éligibles, tels que l'ETH, l'USDC et certains RWA tokenisés.

Après avoir créé des USDS, vous pouvez les utiliser dans tout l'écosystème DeFi, comme les autres stablecoins majeurs. L'USDS maintient un ancrage algorithmique au dollar américain, avec des réserves surcollatéralisées garantissant la monnaie.

Vous pouvez également générer des revenus avec Sky Protocol en déposant vos USDS dans un contrat intelligent d'épargne. Lors du dépôt de vos fonds, vous recevez la pièce sUSDS (SUSDS), qui représente la version à rendement de l'USDS.

Ethena USDe (USDE)

Le protocole DeFiEthena (ENA) propose un stablecoin synthétique, l'USDe, dont la valeur est maintenue grâce à des stratégies de trading avancées. Ancré au dollar américain, l'USDe est créé par dépôt de BTC, d'ETH, de stETH ou d'USDT. L'ancrage du dollar américain et la stabilité de ses garanties sont assurés par l'utilisation de stratégies decouverture delta , qui tentent d'équilibrer les risques liés à l'actif négocié en prenant des positions opposées par le biais d'instruments financiers connexes tels que les options et les contrats à terme . Par exemple, pour se prémunir contre le risque de baisse de la valeur des garanties de l'ETH, Ethena peut acheter un contrat à terme court basé sur l'Ether.

Comme les stratégies de couverture delta (espérons-le) génèrent des rendements positifs (par exemple, via des taux de financement positifs pour les contrats à terme détenus par Ethena), votre investissement en USDe accumule des rendements. Vous pouvez également obtenir des rendements avec USDe via le protocole Ethena en effectuant du staking. Ethena utilise vos fonds pour miser sur la blockchain Ethereum sous-jacente, distribuant des récompenses de mise régulières via sUSDe, la version mise en jeu de l'USDe.

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Fonds de liquidités numériques institutionnelles BlackRock USD (BUIDL)

Le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) fournit un stablecoin qui représente la propriété d'un fonds monétaire tokenisé géré par BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde. Ce fonds investit dans divers instruments de trésorerie et équivalents de trésorerie, tels que les bons du Trésor et les accords de rachat.

Les intérêts générés par les investissements du fonds sont distribués aux détenteurs du stablecoin BUIDL. BUIDL est une cryptomonnaie basée sur Ethereum, mais selon les règles du fonds, elle n'est pas négociable sur le marché des cryptomonnaies. Ainsi, contrairement à la plupart des autres stablecoins, le taux de BUIDL restera théoriquement fixe à 1 $ exactement, bien que l'émetteur ne garantisse pas ce taux.

Le rendement du fonds est calculé quotidiennement et distribué aux détenteurs de BUIDL une fois par mois.

Rendement en dollars américains (USDY) à Ondo

Le jeton Ondo US Dollar Yield (USDY) est un autre stablecoin qui génère du rendement via des instruments RWA traditionnels. Proposé par Ondo Finance (ONDO), qui se spécialise dans les solutions DeFi de qualité institutionnelle, l'USDY est adossé à des bons du Trésor américain et à des dépôts à vue bancaires.

Avant de pouvoir émettre des USDY via le protocole, vous devrez suivre une procédure d'inscription formelle, au cours de laquelle il vous sera demandé de soumettre vos documents d'identité et l'adresse de votre portefeuille crypto pour recevoir le stablecoin, ainsi que tous les documents fiscaux nécessaires. Si tous les documents sont en règle, vous pouvez alors acquérir des USDY en déposant soit des dollars américains (pour des montants de 100 000 $ ou plus), soit un minimum de 500 USDC.

L'USDY est quelque peu différent des autres stablecoins que nous avons mentionnés ci-dessus, car les rendements générés pour les détenteurs de jetons ne sont pas distribués séparément sous forme de nouveaux jetons USDY à l'aide du système de réajustement. Les rendements sont en revanche ajoutés à chaque unité d'USDY détenue. Grâce à ce mécanisme, le prix du stablecoin USDY est généralement supérieur à 1 $ car il inclut le rendement accumulé en plus du capital.

Ondo propose également une variante de réajustement du stablecoin USDY, le rUSDY, pour lequel les rendements sont envoyés aux détenteurs sous forme de nouveaux jetons du même type en augmentant l'offre de la cryptomonnaie.

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USD habituel (USD0)

Usual USD (USD0) est un stablecoin à rendement offert par Usual (USUAL). L'USD0 est indexé sur le dollar américain et est entièrement garanti par des actifs pondérés en fonction des risques (RWA), tels que les bons du Trésor. Vous pouvez générer 0 USD en fournissant des garanties sous forme d'actifs RWA éligibles. Vous pouvez également obtenir le stablecoin en déposant des USDC en garantie.

En immobilisant 0 USD, vous pouvez recevoir la version liquide du jeton, soit 0 USD++. En tant que LST, USD0++ est un actif composable utilisé dans tout l'écosystème DeFi pour générer des rendements. Ces revenus sont distribués en jetons USUAL, la cryptomonnaie de gouvernancenative du protocole.

Il est important de noter que la période de blocage obligatoire pour bénéficier des rendements USD0++ est de quatre ans. De ce fait, elle peut convenir aux utilisateurs de cryptomonnaies ayant une approche d'investissement à long terme.

Réflexions finales

Les stablecoins à rendement ont insufflé une nouvelle vie au marché des stablecoins. Pendant des années, les stablecoins n'ont pas permis d'accumuler de rendement, ce qui rendait ces actifs peu adaptés à la préservation de la valeur réelle de votre investissement, surtout en période de forte inflation. Avec la croissance explosive de ce secteur de niche, un investisseur en cryptomonnaies a désormais l'embarras du choix : des cryptomonnaies à rendement DeFi natif, des cryptomonnaies basées sur des produits dérivés et des actifs adossés à des instruments financiers traditionnels.

Ces stablecoins générateurs de rendement offrent de nombreux avantages aux investisseurs : une source de revenus passifs à faible volatilité, un accès sans frontières, des coûts d'opportunité inférieurs à ceux des stablecoins traditionnels, une grande capacité de composition dans la DeFi et une expérience utilisateur simplifiée. Avec tous ces avantages, il n'est pas surprenant que la catégorie des cryptomonnaies stablecoins à rendement se développe à pas de géant. Par conséquent, 2025 pourrait bien devenir la première année où ce segment, jusque-là modeste, du marché des stablecoins en deviendra le moteur.



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