Qu'est-ce que Solend et comment un accident évité de justesse a-t-il failli la paralyser ?

Depuis son lancement, Solend a attiré l'attention du marché. Solend, un protocole algorithmique et décentralisé de prêt et d'emprunt basé sur Solana, a ouvert des portes aux utilisateurs de Solana pour accroître les méthodes qu'ils peuvent employer pour tirer profit du marché. Avec des investisseurs de renom tels que Dragonfly Capital, Polychain Capital, Balaji Srinivasan et bien d'autres, Solend a connu un succès remarquable, atteignant 100 millions de dollars de dépôts à peine plus d'un mois après son lancement, et ce, avant même les opportunités de minage de liquidités. 

Fin juin 2022, Solend s'est de nouveau retrouvée à la une de plusieurs sites d'information financière. Cependant, cette fois-ci, les raisons n'étaient pas aussi favorables. Les inquiétudes concernant la liquidation d'un compte de baleine sur Solend ont semé la panique chez les utilisateurs de Solana, qui craignent un crash majeur, donnant lieu à d'intenses discussions. Les récents développements concernant FTX, la bourse centralisée en difficulté, ont également eu un impact sur Solend.

Dans cet article, nous allons explorer ce qu'est Solend, comment un crash majeur a failli se produire et l'impact qu'elle a subi suite à la chute de FTX.

Qu'est-ce que Solend ?

Solend est une plateforme de prêt definance décentralisée (DeFi) construite sur le réseauSolana. Elle permet aux utilisateurs d' emprunter ou de prêter des actifs, en utilisant une méthode algorithmique pour déterminer les taux d'intérêt et les montants des garanties.

Le protocole Solend a été lancé pour la première fois en août 2021. À cette époque, la popularité de Solana augmentait grâce à la rapidité de ses transactions et à ses faibles frais. L'ajout d'un protocole de prêt à l'écosystème Solana a suscité un vif intérêt sur le marché. Les utilisateurs peuvent désormais obtenir des rendements plus élevés qu'auparavant.

Comment fonctionne Solend ?

Solend part d'un postulat assez simple : Les utilisateurs peuvent déposer des actifs sur leurs comptes Solend pour percevoir des intérêts. Ils peuvent également utiliser ces dépôts comme garantie pour obtenir des prêts. L'objectif principal de la plateforme est de décentraliser le secteur du prêt. 

Les emprunteurs n'ont pas besoin de contracter un prêt formel à long terme ni de justifier leur besoin. La plateforme leur permet en revanche de contracter des prêts à court terme avec des dépôts simplifiés et sans procédure d'évaluation des risques complexe. Les contrats intelligents attribuent automatiquement des limites de prêt et perçoivent les intérêts.

Pour utiliser Solend, les utilisateurs doivent posséder un portefeuilleSolana. L'actif crypto SOL constitue la base de ce protocole de prêt basé sur Solana. Les utilisateurs peuvent choisir une autre valeur nominale s'ils le souhaitent, mais le SOL est la monnaie native de la plateforme. Solend propose différents « pools » d'actifs crypto disponibles, fonctionnant avec différentes devises. Par exemple, le Stable Pool permet aux utilisateurs de prêter ou d'emprunter des cryptomonnaies comme l'USDC et l'USDT, tandis que le Main Pool permet aux utilisateurs de travailler avec les 20 cryptomonnaies actuellement prises en charge par la plateforme.

Une fois que les utilisateurs ont connecté leur portefeuille Solana à la plateforme de prêt et qu'ils ont ajouté des SOL à leur compte, ils peuvent commencer à emprunter ou à prêter différents types de cryptomonnaies. L'option « Offre » permet aux utilisateurs de voir combien d'intérêts ils peuvent gagner, tandis que l'option « Emprunt » leur indique combien ils peuvent emprunter avec leur participation actuelle en cryptomonnaie.

Chaque prêt contracté par les utilisateurs comporte un seuil de liquidation. Si la valeur des cryptomonnaies évolue de telle sorte que le prêt franchisse le seuil de liquidation, les actifs des utilisateurs peuvent être liquidés. Les fonds sont ensuite remis aux prêteurs en garantie du prêt.

Caractéristiques principales de Solend

Il existe de nombreuses autres plateformes de prêt DeFi similaires, telles que Compound et Aave, mais le protocole de prêt Solend, basé sur Solana, possède des caractéristiques spéciales qui le distinguent.

Frais de transaction réduits

De nombreux utilisateurs trouvent Solend utile pour investir grâce à ses faibles frais de transaction. Vous pouvez emprunter et vendre des cryptomonnaies rapidement sans subir de frais de transaction excessifs. La plupart des frais de la plateforme sont simplement des frais de protocole que vous payez avec chaque prêt. Ces frais contribuent à un fonds d'assurance pour la plateforme. 

En règle générale, les frais sont fixés à environ 10 bips, bien qu'ils puissent varier légèrement en fonction du coffre-fort utilisé. Des frais s'appliquent également pour toute transaction effectuée sur le réseau Solana. Lors de votre première interaction avec le réseau, vous payez des frais de 0,01 SOL. Ensuite, pour chaque transaction suivante, vous payez des frais minimes d'environ 0,000005 SOL. Ces frais sont bien moins élevés que les frais de transaction pratiqués sur la plupart des autres sites.

Évolutivité et connectivité accrues

Contrairement à de nombreuses autres plateformes de prêt, Solend privilégie l'évolutivité. Cela n'oblige pas les utilisateurs à se limiter à un seul type de cryptomonnaie, ni à effectuer uniquement des transactions de faible importance. Les utilisateurs peuvent tirer parti d'une large gamme d'actifs crypto, et de nouveaux actifs sont régulièrement ajoutés à la plateforme. Vous pouvez choisir parmi une variété de cryptomonnaies, telles que les cryptomonnaies natives, les stablecoins et les meme coins, ce qui offre une grande polyvalence.

Bonne expérience utilisateur

Malgré ses nombreuses fonctionnalités, le réseau Solend est facile à utiliser. L'un de ses aspects les plus impressionnants est son tableau de bord épuré. Bien organisé et visuellement agréable, son utilisation est intuitive. La plupart des gens peuvent se lancer sans avoir besoin de tutoriels approfondis ni de statistiques complexes susceptibles d'induire les investisseurs en erreur.

Programme de parrainage

Une grande partie du succès de Solend est sans doute liée à son programme de parrainage, que le réseau a lancé pour permettre aux utilisateurs actuels d'encourager d'autres personnes à s'inscrire via un lien de parrainage. L'utilisateur initial reçoit une petite prime financière lorsqu'un nouvel utilisateur s'inscrit. Actuellement, la prime financière est fixée à 20 % des frais de montage de chaque prêt.

Risques liés à l'utilisation de Solend

Bien que la plateforme présente de nombreux avantages, son utilisation comporte également certains problèmes potentiels. Avant d'investir dans une stratégie Solend, il y a quelques risques dont vous devez être conscient.

Risque Oracle

Les liquidations de Solend sont alimentées par les flux de prix de Pyth Network et Switchboard. Ces oracles peuvent fournir des prix incorrects, entraînant des liquidations abusives.

Risque lié aux contrats intelligents

Étant donné que Solend est un protocole algorithmique et décentralisé, le cœur de son système d'exploitation réside dans les contrats intelligents qui facilitent l'emprunt et le prêt d'actifs cryptographiques. Cependant, comme tout autre type de logiciel, ces contrats peuvent constituer un point faible. Elles pourraient, par exemple, être exploitées pour voler des fonds ou les bloquer définitivement. 

Notez que ce risque est inhérent à tous les contrats intelligents. Bien que ce risque ne puisse être totalement éliminé, certaines méthodes et mesures permettent de l'atténuer :

Audit rigoureux

Le contrat intelligent de Solend a fait l'objet d'un audit de code par Kudelski Group, une société de sécurité indépendante.

Programme de primes aux bogues

Solend a intégré un programme de primes aux bogues, qui verse jusqu'à 1 million de dollars si un utilisateur identifie une vulnérabilité critique dans le code. Cela encourage la divulgation responsable plutôt que le piratage.

Trésorerie

La trésorerie de Solend, d'un montant de 20 millions de dollars, peut servir d'assurance pour le pool principal, au cas où des exploits ou des piratages entraîneraient la perte de fonds du protocole.

Risque d'utilisation à 100 % 

Le protocole de prêt de Solend ne fonctionne que lorsque les utilisateurs déposent des crypto-actifs que d'autres peuvent emprunter. S’il ne reste plus d’actifs crypto dans le pool — ce qui serait le cas si 100 % des actifs crypto étaient prêtés —, tout retrait ou emprunt futur devient impossible. On appelle cela un taux d'utilisation de 100 %, et cela peut parfois poser problème.

Ce problème est résolu dès lors que les utilisateurs remboursent leurs prêts, ou que davantage d'utilisateurs fournissent des actifs cryptographiques au pool. 

Risque de liquidation

Solend propose des prêts surgarantis, ce qui signifie que chaque prêt proposé par la plateforme doit être garanti par un bien dont la valeur est supérieure au montant du prêt lui-même. Cependant, la valeur des garanties évolue constamment. 

Si la valeur de votre garantie diminue, le ratio prêt/valeur des actifs peut déterminer que votre prêt est inférieur au seuil. À ce stade, vous pouvez soit ajouter des garanties supplémentaires, soit laisser liquider vos garanties existantes. Toutefois, la liquidation de votre position entraîne une pénalité. Si vous ne suivez pas attentivement vos prêts et vos investissements, vous risquez de perdre accidentellement votre prêt et de devoir payer les frais de liquidation.

Risque de créances irrécouvrables

Les personnes qui prêtent sur la plateforme Solend peuvent potentiellement se retrouver dans des situations où leurs prêts ne peuvent être remboursés. Cela peut se produire lors de liquidations à grande échelle ou pendant des périodes de turbulences sur les marchés. Lorsqu'un grand nombre d'actifs sont liquidés simultanément, leur valeur peut s'avérer insuffisante pour couvrir les prêts de l'emprunteur, ce qui entraîne un solde négatif appelé créance irrécouvrable, susceptible de nuire au prêteur. 

Pour gérer ce risque, Solend utilise des pools isolés afin d'isoler les crypto-actifs plus récents ou plus risqués. Ces pools servent à filtrer les crypto-actifs présentant une liquidité moindre et une volatilité plus élevée, ce qui crée une opportunité exploitable et est considéré comme un risque pour le pool principal. De plus, des limites de dépôt et des ratios de garantie sont également gérés pour ce groupe d'actifs cryptographiques.

Toute créance irrécouvrable est couverte par le fonds d'assurance. Toutefois, ce fonds d'assurance est alimenté par les frais de transaction, une source qui n'est pas illimitée et qui peut potentiellement s'épuiser.

Tokenomics SLND

Année 2022 difficile pour Solend

Rien qu'en 2022, Solend a dû faire face à de multiples situations difficiles, en partie à cause de la volatilité des marchés et des répercussions de la faillite de grandes institutions, ce qui a entraîné une baisse du prix de divers actifs cryptographiques. Voici les trois principaux problèmes auxquels Solend a dû faire face.

Exploitation de l'oracle de Solend

Le 2 novembre 2022, Solend a été victime d'une faille de sécurité au niveau de l'oracle, entraînant une créance irrécouvrable de 1,26 million de dollars.

Trois de ses pools — Stable, Coin98 et Kamino USDH — ont été affectés, puisque l'exploit tournait autour du stablecoin Hubble (USDH). En conséquence, ces trois pools ont été désactivées et l'adresse de l'attaquant a été communiquée aux plateformes d'échange.

La chute de FTX et son impact sur Solend

La faillite actuelle de FTX, le géant des plateformes d'échange centralisées, a plongé le marché dans la tourmente. Étant donné que l'écosystème Solana avait des liens étroits avec Sam Bankman-Fried (SBF), le fondateur de FTX, la valeur totale bloquée (TVL) de l'écosystème DeFi a subi un coup dur, en partie attribué à la chute libre du prix du SOL.

Solend a également été touchée, son TVL s'élevant à plus de 280 millions de dollars le 2 novembre et ayant depuis chuté à 28 millions de dollars au moment de la rédaction de ce document (23 novembre 2022). Cela résulte du retrait des utilisateurs du protocole, ainsi que de la baisse du prix du SOL.

De plus, Solend a dû faire face à un problème lié à la liquidation d'un compte de baleine. Un emprunteur non identifié qui avait contracté un prêt de 44 millions de dollars sur une garantie SOL d'une valeur de 51 millions de dollars a dû être liquidé en raison de la chute de la valeur de cette garantie. Cependant, la liquidité de SOL sur la blockchain a subi un coup dur lorsque le prix a chuté de 43 % en 48 heures, et Solend a eu des difficultés à liquider le compte de la baleine.

Afin d'attirer les déposants et d'inciter les emprunteurs à rembourser leurs prêts, améliorant ainsi la liquidité, l'équipe de Solend a tenté de résoudre cette situation en augmentant le taux d'intérêt du SOL à plus de 2 500 %. De plus, ils ont également créé un compte Binance pour traiter les liquidations SOL, étant donné que la liquidité SOL était plus importante sur Binance que sur la chaîne Solana elle-même.

Malgré les efforts louables de l'équipe Solend, qui a accéléré la liquidation du compte de la baleine, Solend se retrouve désormais avec une créance irrécouvrable de 6,5 millions de dollars. Comme l'a écrit Soju, responsable du développement commercial chez Solend, sur le canal Discord de Solend : « La situation est très préoccupante », car elle n'était pas encore totalement résolue.

Le quasi-effondrement de Solend

Avant la faillite de FTX, Solend avait rencontré des difficultés concernant une autre liquidation de baleine fin juin 2022. Cet incident particulier a fait sensation dans le secteur de la DeFi, a été intensément discuté par la communauté crypto sur Twitter et a fait l'objet d'articles de presse.

Ce qui s'est passé

L'une des principales vulnérabilités de Solend réside dans le fait que les utilisateurs s'associent pour créer un pool de prêts. Cela peut engendrer des problèmes lorsqu'un seul emprunteur, appelé baleine, a une présence disproportionnée au sein du protocole de prêt basé sur Solana. Le krach de juin impliquait un emprunteur important qui avait un prêt en cours d'une valeur de 108 millions de dollars en USDC et USDT. Le prêt en stablecoin de l'emprunteur était garanti par 170 millions de dollars de SOL dans son portefeuille Solana.

Le prêt de cette baleine était le plus important prêt à utilisateur unique sur Solend, occupant une part considérable du portefeuille de prêts. Tout allait bien – tant que les prix du SOL restaient élevés. Cependant, lorsque les prix de SOL ont commencé à s'effondrer vers le 15 juin, cet énorme prêt est devenu un problème. Les prix du SOL chutaient à 27 dollars, le prêt de la baleine approchait donc rapidement de son seuil de liquidation.

Les développeurs de Solend tentent d'alerter la baleine

Lorsque les promoteurs de Solend ont constaté ce problème, leur premier réflexe a été d'informer le prêteur de la liquidation imminente. À ce stade, une autre vulnérabilité de la plateforme est apparue au grand jour : Solend est entièrement anonyme, il n'y a donc aucun moyen de contacter un utilisateur, sauf en envoyant un message à son compte. Malheureusement pour les développeurs, la baleine ne consultait pas les messages envoyés à son propre compte.

Si le prix du SOL atteignait 22,30 $ sans que la baleine n'intervienne, ses garanties devraient être liquidées, ce qui entraînerait la vente de plus de 21 millions de dollars de SOL en une seule fois. Les utilisateurs craignaient de graves répercussions sur le marché. Bien que SOL soit une blockchain relativement robuste, avec une capitalisation boursière d'environ 11 milliards de dollars, une vente d'une telle ampleur aurait fait chuter sa valeur encore davantage.

C'était une course contre la montre, le groupe tentant désespérément d'avertir le prêteur avant que la liquidation ne soit déclenchée. Après l'échec des moyens de contact privés, ils se sont tournés vers Internet. Les développeurs ont publié des messages sur Reddit et Twitter, suppliant l'emprunteur de les contacter. Ils ont même envoyé une transaction sur la blockchain avec une note de service, demandant à la baleine de discuter du problème avec eux. Bien sûr, le fait de rendre l'affaire publique a engendré d'autres problèmes. Les utilisateurs, pris de panique, ont commencé à retirer leurs fonds, ce qui a entraîné une diminution du nombre de jetons en circulation et un gel accru des fonds.

Finalement, Solend a pu utiliser un intermédiaire pour contacter la baleine et l'amener à ajouter davantage de garanties à son compte. Cependant, avant cela, la plateforme avait déjà exploré d'autres solutions. Ils ont finalement procédé à leur premier vote d'organisation autonome décentralisée (DAO). Cela impliquait essentiellement que les utilisateurs se réunissent et votent sur les solutions proposées au problème, comme décrit ci-dessous.

Proposition 1 : SLND1 — Atténuer les risques liés aux baleines

La première mesure proposée par Solend était un ensemble de mesures relatives aux « pouvoirs d'urgence ». Baptisé SLND1, il aurait donné aux développeurs de Solend un meilleur contrôle sur les comptes des utilisateurs, permettant à la plateforme d'identifier les baleines qui représentent plus de 20 % des emprunts dans un pool donné. Solend disposerait alors du pouvoir d'urgence de prendre le contrôle de ces comptes en cas de liquidation. La plateforme pourrait liquider le compte plus lentement, de sorte que les prêteurs seraient payés mais que les actions SOL ne seraient pas vendues en masse. À l'époque, cette proposition avait été accueillie très favorablement. Solend a obtenu juste assez de participation électorale pour atteindre le quorum requis de 1 %, et le vote d'urgence a été adopté à 97,5 %. 

Cependant, les utilisateurs ont rapidement découvert que des agissements douteux se déroulaient en coulisses : Peinant à obtenir une participation suffisante des utilisateurs pour atteindre le quorum, la plateforme a trouvé un utilisateur qui possédait plus de 1 % de tous les jetons de participation. Le nombre disproportionné de votes de cet utilisateur a influencé les résultats de l'élection, tandis que de nombreux membres de la communauté de Solend avaient exprimé ouvertement leur désapprobation face à cette mesure. Ils estimaient que cela donnait à la plateforme un contrôle excessif sur les comptes des utilisateurs individuels, ce qui allait à l'encontre de l'éthique de la décentralisation.

Proposition 2 : SLND2 — Invalider SLND1 et augmenter le temps de vote

Face à la vive indignation publique suscitée par SLND1, les développeurs ont proposé une nouvelle mesure, SLND2, qui annulerait essentiellement tout ce qui avait été convenu avec SLND1. La nouvelle mesure proposait à la fois d'annuler l'idée de donner à l'équipe Solend plus de pouvoir sur les comptes utilisateurs et d'augmenter la durée globale du vote.

Ce scrutin s'est heurté à un problème similaire à celui de la première proposition. Une fois de plus, les utilisateurs étaient divisés, et cela s'est surtout joué sur l'avis d'un même utilisateur, grâce à son pouvoir de vote disproportionné. Cet utilisateur avait initialement déclaré qu'il voterait « Non » à la proposition SLND2, car il ne voulait pas céder à la pression publique. Cependant, à la dernière minute, ils ont décidé de voter « Oui » et la proposition a été adoptée. La plateforme n'était plus autorisée à accéder aux comptes utilisateurs en cas d'urgence, tandis que les utilisateurs bénéficiaient d'un délai supplémentaire pour leurs votes futurs.

Proposition 3 : SLND3 — Introduction d'une limite d'emprunt sur le compte

Après les deux premiers votes controversés, les utilisateurs de Solend commençaient à s'inquiéter sérieusement. Heureusement, la plateforme a finalement pu entrer en contact avec la baleine et œuvrer à la résolution de la situation. Parallèlement, l'équipe a également commencé à travailler sur une nouvelle proposition qui, espérons-le, réduirait les risques qu'un tel incident se reproduise.

La mesure soumise au vote parSLND3proposait de réduire les limites d'emprunt pour tous les utilisateurs. La proposition suggérait qu'à l'avenir, le plafond des emprunteurs devrait être fixé à 50 millions de dollars. Cela permettrait, espérons-le, d'empêcher un seul emprunteur de s'accaparer une part trop importante des fonds d'un fonds de prêt. Le vote a été approuvé le 21 juin et la limite proposée est entrée en vigueur. Bien que le problème d'un seul utilisateur décidant du vote se soit à nouveau posé, les protestations publiques ont été moins nombreuses car la plupart des gens estimaient que la nouvelle mesure était une décision judicieuse.

Impact global sur SOL

Il est difficile de définir clairement l'effet de Solend sur SOL, étant donné leur forte corrélation. SOL était déjà en déclin avant le désastre du protocole de prêt. En réalité, l'effondrement du réseau Solana était la principale raison pour laquelle la quasi-totalité des garanties SOL de la baleine a été liquidée dès le départ. 

Durant cette période de propositions incessantes et contradictoires, l'incertitude du marché a continué de faire baisser les prix du SOL. De nombreux investisseurs se sont débarrassés de leurs SOL par crainte que leur valeur ne chute encore davantage. Cependant, même lorsque le quasi-effondrement a été évité grâce au transfert d'une partie de la dette de la baleine vers un autre protocole, le prix du SOL ne s'est pas immédiatement redressé. Il semblerait que la stabilisation de Solend ait empêché un effondrement plus important, mais n'ait pas permis d'améliorer l'écosystème de Solana dans son ensemble. 

Solend est-il un bon investissement ?

L'affaire Solend a mis en lumière certains problèmes clés du protocole. De nombreux investisseurs se montrent désormais réticents à prêter aux particuliers, car le problème des baleines a mis en lumière la facilité avec laquelle une mauvaise décision pouvait déstabiliser n'importe quel fonds de prêt. Il est plutôt rassurant de constater que les développeurs ont su gérer la situation et éviter que les utilisateurs ne perdent de l'argent. Cependant, en cas de récidive, l'issue pourrait être très différente. Malgré les nouvelles limites d'emprunt, la réglementation en place reste insuffisante pour empêcher que le même problème ne se reproduise.

Cela dit, rien n'indique que le fait d'emprunter sur la plateforme ou de l'utiliser pour faire jouer les cryptomonnaies les unes contre les autres soit potentiellement désastreux. Ce type d'activités ne présente pas nécessairement le même risque de préjudice grave suite à une liquidation unique et importante. Toutefois, le krach de juin 2022 a entraîné une réduction des capacités de prêt. Cela pourrait poser problème aux investisseurs dont les projets consistent à agir rapidement et à contracter constamment divers prêts.

Outre le problème pratique qu'a représenté le blocage des transactions par un seul emprunteur important, le krach de juin a également soulevé des problèmes philosophiques. De nombreux investisseurs avaient été attirés par ce protocole de prêt car il prétendait être un programme DeFi dans lequel les décisions financières n'étaient pas basées sur l'erreur humaine. 

Cependant, toutes les propositions de SLND ont finalement été tranchées par le vote d'un seul utilisateur, fortement influencé à la fois par l'équipe de développement et par l'indignation suscitée sur Twitter. La capacité d'un seul électeur à acquérir autant de pouvoir montre que Solend pourrait finir par être influencée par des préjugés personnels et la politique du monde réel tout autant que par le système financier traditionnel qu'elle critique.

Le prix de SLND a chuté d'environ 97 % depuis son pic de novembre 2021. Compte tenu de la volatilité actuelle des marchés et des effets de contagion potentiels qui pourraient découler des répercussions de la faillite de FTX, les utilisateurs doivent faire preuve de prudence lorsqu'ils décident d'investir dans SLND.

Conclusion

En définitive, le protocole de prêt et d'emprunt décentralisé de Solend possède des fonctionnalités intéressantes. Cependant, le récent effondrement évité de justesse met en évidence les dangers potentiels des plateformes de prêt DeFi. Malgré les affirmations selon lesquelles le programme de Solend est décentralisé et algorithmique, il a finalement reposé entièrement sur le comportement des utilisateurs. En l'absence de réglementation, cela crée des vulnérabilités susceptibles d'entraîner de réels dommages financiers. Le protocole de prêt de Solend est certes intéressant à explorer, mais nous recommandons la prudence lors de la manipulation de sommes importantes.